>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)：仔豬價(jià)格周環(huán)比再跌8%，生豬養(yǎng)殖業(yè)去化邏輯難改-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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生豬價(jià)格跌破17元/公斤，仔豬價(jià)格周環(huán)比再跌8%
?、偕i價(jià)格周環(huán)比跌1%，仔豬價(jià)格周環(huán)比再跌8%。本周六，全國生豬價(jià)格16.91元/公斤，周環(huán)比跌1%。涌益咨詢披露數(shù)據(jù)（8.25-8.31）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比5.21%，周環(huán)比持平；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)468元/頭，周環(huán)比下跌8%，從高點(diǎn)回落13%；50公斤二元母豬價(jià)格1627元/頭，周環(huán)比下跌0.2%，種豬補(bǔ)欄積極性持續(xù)低迷。②出欄生豬均重122.49公斤，較前期低點(diǎn)回升2%。
回升2%；175kg與標(biāo)豬價(jià)差降至0.28元/斤，200kg與標(biāo)豬價(jià)差降至0.2元/斤，150kg以上生豬出欄占比4.79%，周環(huán)比提升0.21個(gè)百分點(diǎn)。8月25日，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.26公斤，較前期低點(diǎn)上升0.2%，同比微降；③生豬養(yǎng)殖行業(yè)去化邏輯難改。我們判斷，7月中下旬以來的豬價(jià)上漲，與出欄生豬均重處于近年同期低位，以及大體重豬緊缺直接相關(guān)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能大趨勢(shì)難改：①7月中下旬以來，隨著生豬價(jià)格上漲，淘汰母豬、仔豬價(jià)格、二元母豬價(jià)格雖出現(xiàn)回升，但仍處于相對(duì)低位，補(bǔ)欄積極性仍然低迷；②農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年2-6月新生仔豬數(shù)環(huán)比上升，對(duì)應(yīng)7-11月生豬出欄量逐月提升；③據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李希榮披露，中國生豬近期產(chǎn)能逾7億頭，加上在建和閑置生豬產(chǎn)能逾10億頭；從上市公司角度看，2023年上市豬企生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)尚未滿產(chǎn)，2024年出欄量仍有提升空間，豬價(jià)低迷有望刺激產(chǎn)能進(jìn)一步出清；④隨著生豬養(yǎng)殖行業(yè)陷入虧損，豬價(jià)反轉(zhuǎn)時(shí)間不明朗，且資產(chǎn)負(fù)債率上升，資金壓力逐漸增大，上市豬企擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩，部分上市豬企已明確表示，2023-2024年基本不會(huì)有生豬業(yè)務(wù)相關(guān)的資本開支，甚至有上市豬企表示，后期擴(kuò)張只考慮并購產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有生豬產(chǎn)能，不再考慮新建產(chǎn)能；④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據(jù)2023年生豬出欄量，估計(jì)溫氏頭均市值3162元、牧原3146元、唐人神2543元、新希望2660元、天康生物1933元、中糧家佳康1844元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞父母代雞苗本周銷量120萬套，黃羽雞價(jià)格周環(huán)比上漲為主
①白羽雞父母代雞苗本周銷量120萬套。2023年第34周（8.21-8.28）父母代雞苗價(jià)格58.18元/套，周環(huán)比上漲1.9%；父母代雞苗銷量119.78萬套，周環(huán)比上漲0.7%。根據(jù)白羽肉雞協(xié)會(huì)最新報(bào)告：7月全國祖代更新量9.05萬套，同比增長(zhǎng)136%，全國祖代強(qiáng)制換羽量0套，同比持平；1-7月全國祖代更新量69.01萬套，同比增長(zhǎng)21.6%；7月父母代雞苗銷量563.27萬套，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比增加2.9%；1-7月，父母代雞苗累計(jì)銷售3859.77萬套，同比增長(zhǎng)12.9%。我們維持此前判斷，商品代價(jià)格上行周期或于2023年底啟動(dòng)，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價(jià)格提前上漲。②黃羽雞價(jià)格周環(huán)比上漲為主。9月1日，黃羽肉雞快大雞均價(jià)7.51元/斤，周環(huán)比漲2%，同比跌14.5%；中速雞均價(jià)8.13元/斤，周環(huán)比漲2%，同比跌15.1%；土雞均價(jià)8.73元/斤，周環(huán)比漲1.8%，同比跌16.5%；烏骨雞6.96元/斤，周環(huán)比跌3.2%，同比跌12%。
厄爾尼諾影響需觀察，全球豆、麥庫消比8月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降
?、俣驙柲嶂Z影響需繼續(xù)觀察。厄爾尼諾狀態(tài)可能導(dǎo)致全球氣溫飆升、破壞性天氣和氣候模式的出現(xiàn)，主要農(nóng)產(chǎn)品存在減產(chǎn)可能，種植鏈條有望受益于農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)；②23/24全球玉米庫消比8月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。USDA8月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：2023/24年度全球玉米庫消比22.3%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年度上升0.07個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年以來低位。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)8月預(yù)測(cè)，22/23年全國玉米結(jié)余量468萬噸，23/24年全國玉米結(jié)余量683萬噸，均與7月預(yù)測(cè)值持平，國內(nèi)玉米供需處于相對(duì)緊平衡；③23/24全球小麥庫消比8月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)。USDA8月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：2023/24年度全球小麥庫消比26.4%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比8月預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。USDA8月供需報(bào)告預(yù)測(cè)：23/24年全球大豆庫消比21.6%，預(yù)測(cè)值環(huán)比下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)值較22/23年度上升2.3個(gè)百分點(diǎn)，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進(jìn)口，2023年大豆價(jià)格上漲基礎(chǔ)不足。
海關(guān)總署全面暫停日本水產(chǎn)品進(jìn)口，對(duì)中國水產(chǎn)品供應(yīng)短期影響有限
日本政府于8月24日單方面強(qiáng)行啟動(dòng)福島核污染水排海，為防范受到放射性污染的日本食品輸華，海關(guān)總署于當(dāng)日起全面暫停進(jìn)口原產(chǎn)地為日本的水產(chǎn)品。①2022年，中國水產(chǎn)品產(chǎn)量、進(jìn)口量分別為6865.91萬噸、646.9萬噸，進(jìn)口量占水產(chǎn)品供應(yīng)量比重不到10%，此外，中國從日本進(jìn)口魚類及其他水產(chǎn)品33.96億元，僅占中國水產(chǎn)品進(jìn)口額2.6%；短期看，暫停進(jìn)口日本水產(chǎn)品對(duì)中國水產(chǎn)品供應(yīng)的影響有限，主要是心理層面沖擊；②2022年，日本對(duì)中國大陸、中國香港、美國的水產(chǎn)品出口額占其水產(chǎn)品總出口額22%、19.5%和13.9%，對(duì)中國出口的主要品種包括扇貝、
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