>> 中郵證券-科士達(002518)數(shù)據(jù)中心、充電樁穩(wěn)健增長，儲能高速成長-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王磊 |
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投資要點
事件：公司8月28日發(fā)布2023年半年報。
2023H1公司營收28.2億元，同比+85.6%；歸母凈利潤5.0億元，同比+129.8%；其中2023Q2公司營收1.42億元，同環(huán)比分別+47.8%/+1.2%，歸母凈利潤2.7億，同環(huán)比分別+63.4%/14.5%。
收入端：儲能業(yè)務(wù)高增。2023H1公司光儲、數(shù)據(jù)中心、充電樁業(yè)務(wù)營收分別為15.0/12.0/0.6億元；同比分別為+291.0%/+17.7%/+19.3%。
利潤端：費用管理優(yōu)化，盈利改善。2023H1公司毛利率、凈利率分別32.9%/18.4%，同比分別+2.4pcts/+4.0pcts。2023H1公司主要費用中，銷售費用率（5.66%）和管理費用率（1.86%）下降明顯，財務(wù)費用率（-0.98%）和研發(fā)費用率（3.37%）有所下降，四項費用率總體下降3.68pcts，有效提升公司的盈利能力。
現(xiàn)金流：2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為9.5億，同比+2195.7%，主要是銷售回款增加所致。
儲能：加速產(chǎn)品認證，海外深度布局。公司在國內(nèi)大型光伏電站、工商業(yè)/戶用分布式光伏及儲能取得顯著成績的同時，加大對海外銷售渠道的拓展力度，在歐洲等主要市場進行深度布局，其中戶儲和工商業(yè)儲能一體機已取得英國、德國、意大利、法國、荷蘭、比利時、西班牙、波蘭、澳大利亞、南非、巴西、泰國等目標(biāo)市場國家的認證，并支持虛擬電站（VPP）模式。
數(shù)據(jù)中心：產(chǎn)品齊全，布局高端市場，數(shù)字經(jīng)濟帶動產(chǎn)業(yè)景氣度。
公司自主研發(fā)生產(chǎn)的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品已趨向多元化、集成化發(fā)展；憑借著產(chǎn)品的高可靠性、技術(shù)的行業(yè)領(lǐng)先性及科士達的品牌效應(yīng)，實現(xiàn)在各行業(yè)及領(lǐng)域市場的持續(xù)深耕、重點突破，著重布局高端中大功率UPS市場，進一步提升擴大高端產(chǎn)品市場占有率。全球各國更加聚焦數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動數(shù)據(jù)中心建設(shè)進入新一輪回暖周期，公司有望受益。
充電樁：行業(yè)景氣度好，產(chǎn)品齊全。根據(jù)IEA發(fā)布的《Global EVOutlook 2023》，預(yù)計2025年全球公共充電樁670萬臺，2022-2025年CAGR為35.7%。公司充電樁產(chǎn)品主要包括充電模塊、一體式直流快速充電樁、分體式直流快速充電樁、壁掛式直流快速充電樁、交流充電樁、監(jiān)控系統(tǒng)；持續(xù)深耕傳統(tǒng)能源、城投交投、交通運輸、充電運營商、車企等行業(yè)領(lǐng)域。
盈利預(yù)測與投資評級：
我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為69.0/101.0/128.5億元，歸母凈利潤分別為10.9/15.5/20.1億元，對應(yīng)PE分別為16/12/9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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