>> 中郵證券-蘇泊爾(002032)外銷修復，內(nèi)銷企穩(wěn)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
大小： |
331KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖垚 |
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事件
公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入99.83億，同比下降3%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.81億，同比下降6%；扣非歸母凈利潤8.57億，同比下降6%。其中單二季度營業(yè)收入為50.20億，同比上升7%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.43億，同比上升12%；扣非歸母凈利潤4.31億，同比上升13%。
核心觀點
內(nèi)銷表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體水平，外銷逐步改善。23H1公司營業(yè)收入達99.83億，同比下降3%。公司23Q1/Q2營收增速分別為-12%/7%，Q2營收增速轉(zhuǎn)正。
按地區(qū)細分來看，公司外銷/內(nèi)銷分別實現(xiàn)營業(yè)收入24.81/75.02億元，同比增速分別為-13%/1%。受到全球經(jīng)濟及歐美市場需求低迷影響，外銷業(yè)務整體承壓，進入二季度，公司外銷客戶庫存持續(xù)消化，Q2外銷業(yè)務同比增長7%。
按產(chǎn)品細分來看，公司烹飪/炊具/食物料理/其它家用電器分別實現(xiàn)營業(yè)收入44.95/25.16/16.91/12.80億元，同比增速分別為-2%/-18%/8%/16%。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23H1明火炊具十一大主要品類零售額同比下滑11%，廚房小家電零售額同比下滑9%，行業(yè)需求整體承壓，公司內(nèi)銷業(yè)務保持增長，反映出公司表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。
Q2盈利能力整體保持平穩(wěn)。23Q2公司銷售毛利率達25.62%，同比-0.49個pct，環(huán)比+0.4個pct，公司銷售凈利率達8.8%，同比+0.44個pct，環(huán)比-0.02個pct。
費用端來看，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為10.94%/1.87%/1.82%/-0.45%，同比分別-0.61/-0.16/-0.4/+0.3個pct,環(huán)比分別-0.13/-0.04/+0.14/-0.05個pct。
維持“增持”評級。我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為206/228/252億元，同比分別增長2%/10%/10%，歸母凈利潤分別為21.32/23.36/25.06億元，同比分別增長3%/10%/7%，攤薄每股收益分別為2.64/2.90/3.11元，對應PE分別為18/17/16倍。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟波動風險、生產(chǎn)要素價格波動風險、市場競爭加劇風險、匯率波動風險。
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