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本周觀點(diǎn)
　　本周發(fā)布中報(bào)的教育公司大多疫后復(fù)蘇程度較好：（1）粉筆中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L靚麗：線上平臺(tái)引流提升向線下高客單價(jià)產(chǎn)品的學(xué)員轉(zhuǎn)化率，促使線下培訓(xùn)回暖（OMO模式）。（2）東軟教育高基數(shù)上業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高：教育資源輸出業(yè)務(wù)維持48%增速、并帶動(dòng)毛利率提升3PCT。（3）學(xué)大教育業(yè)績(jī)處于預(yù)告上限：上半年主業(yè)經(jīng)營利潤約1.55億元、扣非凈利率7.8%，均超市場(chǎng)預(yù)期，下半年有望淡季不淡。（4）建橋教育規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)：規(guī)模增長效益使得管理費(fèi)用率顯著降低，凈利提升；公司具備臨港地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)和政府支持，產(chǎn)教融合方面的優(yōu)勢(shì)值得關(guān)注。
　　傳智教育疫后增長潛力仍未釋放：我們分析，短期來看，就業(yè)壓力影響了招生情況；中期來看，大同學(xué)校招生的開始可以構(gòu)成增量貢獻(xiàn)；長期來看，教研上的持續(xù)投入有望和同行拉開差距。
　　本周高途發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)，公司23Q2收入/歸母凈利/經(jīng)調(diào)凈利分別為7.03/0.56/0.6億元，同比增長31%/213%/220%，收入超出此前指引（6.48-6.68、增長20.5-24%），連續(xù)第3個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，并實(shí)現(xiàn)了正向現(xiàn)金流（ 2.9億元、+207%）。23Q2毛利率73.8%，同比增長3.6PCT，經(jīng)調(diào)凈利率9%，主要受益于銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用下降，以及利息收入增長。
　　我們分析，教育領(lǐng)域有望繼續(xù)迎來一系列鼓勵(lì)支持政策，職業(yè)教育、科技教育也是中長期最利好的方向。推薦：（1）業(yè)績(jī)期重點(diǎn)推薦行動(dòng)教育、學(xué)大教育、粉筆等業(yè)績(jī)保障性強(qiáng)的標(biāo)的；（2）疫后復(fù)蘇推薦中國東方教育、盛通股份。
　　行情回顧：跑贏上證指數(shù)1.10PCT
　　本周，中信教育上漲3.36%，上證指數(shù)上漲2.26%，跑贏大盤1.10PCT。2023年截至目前，中信教育指數(shù)下跌6.15%，上證指數(shù)上漲1.42%，跑輸大盤7.57PCT。
　　新聞?wù)?br>　　中國擬制定學(xué)前教育法；教育部：把教研工作經(jīng)費(fèi)納入各級(jí)教育事業(yè)經(jīng)費(fèi)預(yù)算；三部委聯(lián)合發(fā)布《新時(shí)代基礎(chǔ)教育擴(kuò)優(yōu)提質(zhì)行動(dòng)計(jì)劃》；東方甄選淘寶首秀觀看人數(shù)破千萬；印度教育科技公司Cuemath大幅裁員；OpenAI未來12個(gè)月收入有望超過10億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情影響的不確定性：疫情恢復(fù)進(jìn)度對(duì)線下教育帶來影響。教育行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：教育行業(yè)政策變動(dòng)影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費(fèi)等情況。招生人數(shù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)弱化等使招生困難。