>> 華西證券-銀行業(yè)：上市銀行23年中報(bào)綜述及后續(xù)展望-230902
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 1358KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉志平 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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主要觀點(diǎn)：
23H1業(yè)績概覽：營收和PPOP增速延續(xù)回落，業(yè)績增速底部回升
2023年上半年，42家上市銀行共實(shí)現(xiàn)營收、PPOP、歸母凈利潤增速分別為0.5%、-2%、3.5%，增速分別較一季度回落0.9pct、回落1pct、提升1.1pct，營收增速略低于我們的預(yù)期，業(yè)績增速基本符合我們的預(yù)期。營收結(jié)構(gòu)中，凈利息收入同比下降1.4%，降幅較一季度下降0.4pct，營收增速的繼續(xù)回落主要是二季度非息收入同比增長1%，增速較一季度回落9.6pct，其中手續(xù)費(fèi)收入增速略有回升，主要是交易類收入對二季度營收的貢獻(xiàn)下降。上半年整體業(yè)績增速的回升，主要是二季度信用減值損失同比下降10.5%，較一季度進(jìn)一步回落近4pct的貢獻(xiàn)。
上市銀行2023年中報(bào)的幾個特征：
1）二季度生息資產(chǎn)投放略有放緩，存款環(huán)比增速較去年同期回落
上半年，上市銀行整體的資產(chǎn)較年初增長8.4%，二季度環(huán)比一季度增長2.6%，環(huán)比增速較去年同期下降約0.4pct，其中股份制和農(nóng)商行二季度的投放環(huán)比增速較其他類別的銀行回落較多。結(jié)構(gòu)上，上半年貸款較年初增長8%，其中二季度環(huán)比增長2.4%，環(huán)比增速較去年同期下降0.3pct。二季度以來商業(yè)銀行的存款增速高位回落，結(jié)構(gòu)上企業(yè)存款的增速回落更加明顯；從期限結(jié)構(gòu)上來看，居民和企業(yè)存款中定期存款的增速高于活期存款。
2）凈息差回落幅度收窄，存款定期化提升付息率壓力
上半年，我們測算的整體上市銀行的凈息差為1.65%，分別較一季度和去年下降2BP、19BP，二季度環(huán)比一季度下降6BP，環(huán)比降幅較一季度集中重定價(jià)后明顯收窄。但整體銀行業(yè)層面，從國家金融監(jiān)管局公布的二季度銀行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，銀行業(yè)二季度的凈息差環(huán)比持平。具體上市銀行二季度息差環(huán)比回落的原因，一是資產(chǎn)端二季度LPR有調(diào)降，同時新發(fā)放利率也延續(xù)下降；二是二季度負(fù)債端，存款的定期化趨勢對整體付息率的壓力加強(qiáng)，從部分上市銀行的存款結(jié)構(gòu)來看大部分銀行的存款中定期存款的占比較去年提升0-4pct。從上市銀行的存款成本率的數(shù)據(jù)來看，上半年存款付息率較去年變動的幅度范圍在-11BP-39BP，整體提升的幅度高于降幅。
3）二季度資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，前瞻指標(biāo)也基本穩(wěn)定；撥備覆蓋率環(huán)比略有回落
上半年，整體上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量整體平穩(wěn)，我們測算的期末不良率為1.27%，較一季度持平。前瞻指標(biāo)來看，整體行業(yè)的關(guān)注類貸款占比也保持穩(wěn)定，但余額同比增速略有提升。從上市銀行公布的關(guān)注類占比和逾期率的數(shù)據(jù)來看，大部分銀行的關(guān)注類貸款占比都是較上年末回落的，逾期率方面約三分之一的銀行的逾期率較上年末略有提升。整體來看，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)定。
從撥備覆蓋率指標(biāo)來看，測算的上半年上市銀行整體的撥備覆蓋率較一季度回落近4pct，我們認(rèn)為在一季度的撥備覆蓋率較上年末有明顯提升之后（較上年末提升近9pct）二季度在資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定的背景下?lián)軅溆?jì)提的回落主要是減值計(jì)提的放緩。整體銀行業(yè)層面來看，上半年整體銀行業(yè)的撥備覆蓋率較一季度提升0.9pct。
下半年行業(yè)基本面展望及板塊投資建議
下半年，我們認(rèn)為行業(yè)的基本面會有以下幾點(diǎn)的變化：1）量：伴隨穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的陸續(xù)落地，企業(yè)和居民的信貸需求邊際提升，銀行整體信貸的投放能力有望邊際提升。2）價(jià)：整體息差在存量房貸利率調(diào)整政策的影響下環(huán)比還將繼續(xù)回落，但在存款利率定價(jià)改革的推進(jìn)下整體降幅可控。3）資產(chǎn)質(zhì)量方面，整體經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的形勢在銀行表中內(nèi)整體未有明顯的反映，更多的反映了結(jié)構(gòu)性的行業(yè)以及區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)。金融資產(chǎn)重分類的執(zhí)行在下半年部分銀行的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)中或有所反映，整體行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量整體或有所波動但整體影響有限。4）業(yè)績層面，考慮存量房貸利率政策的落地的影響我們預(yù)計(jì)下半年整體業(yè)績增速或?qū)⒂幸欢ㄏ滦薜母怕?，積極關(guān)注存款利率調(diào)降的情況以及整體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)節(jié)奏。
上半年，整體上市銀行業(yè)績情況基本符合我們的預(yù)期，業(yè)績增速在一季度觸底后回升，但在整體行業(yè)經(jīng)營環(huán)境未出現(xiàn)明顯改善情況下創(chuàng)收能力仍不強(qiáng)，業(yè)績的回升更多的貢獻(xiàn)來自21年以來存量風(fēng)險(xiǎn)集中消化后信用成本維持低位以及減值計(jì)提的放緩。投資角度看，目前板塊靜態(tài)PB已持續(xù)下行至0.47倍的歷史底部位置，充分反映了市場對經(jīng)濟(jì)以及銀行基本面的悲觀預(yù)期。后續(xù)需要積極觀察政策托底成效和經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏，我們認(rèn)為存量房貸利率調(diào)整政策落地后影響銀行行業(yè)的最大的不確定性消除，提升后續(xù)在整體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)中估值修復(fù)的彈性，同時板塊具有高股息的防御屬性，我們維持板塊“推薦”評級，個股層面重點(diǎn)關(guān)注寧波銀行，以及其他高撥備、高盈利能力的招商、成都、杭州、無錫、常熟等個股。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，信用成本顯著提升；
2）信貸需求修復(fù)不及預(yù)期，影響銀行規(guī)模增量；
3）中小銀行經(jīng)營分化，個別銀行的重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等。
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