>> 平安證券-中國經(jīng)濟高頻觀察(9月第1周)：基本面預期改善-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 3032KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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平安觀點：
實體經(jīng)濟：本周工業(yè)開工率平穩(wěn)運行，商品房銷售環(huán)比有所恢復；不過，外需運價小幅下行，線下經(jīng)濟活躍度高位回落，暑期出行的支撐減弱。
1、生產(chǎn)：從上游工業(yè)品生產(chǎn)和表觀需求推測，本周基建、地產(chǎn)施工活動總體平穩(wěn)，局部區(qū)域雨水增多有小幅擾動。1）鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)穩(wěn)中有升，主要鋼廠日均鐵水產(chǎn)量、全國高爐開工率、獨立焦化企業(yè)開工率均上行。建材用鋼表觀需求受臺風降水天氣擾動有所下行，但產(chǎn)量同比收縮，庫存已連續(xù)3周去化；鋼鐵板材表觀需求相對穩(wěn)定，產(chǎn)量處于歷史高位，已連續(xù)5周累庫。2）水泥景氣度仍處低位。本周全國水泥出庫量環(huán)比微降，相比去年同期跌幅約32%，受雨水增多的擾動。上周水泥生產(chǎn)繼續(xù)恢復，但水泥庫容比微升，持續(xù)處近年同期高點。3）石油瀝青開工率高位微升，較去年同期高16%，持平于歷史同期均值，其下游消費中道路施工需求約占八成。中下游方面，與出行活動相關(guān)的汽車和紡織產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)依然偏強。
2、需求：1）本周地產(chǎn)銷售總體平穩(wěn)，環(huán)比有所恢復，但同比增速回落。新房銷售方面，57個樣本城市新房日均成交面積環(huán)比提升，較去年同期低4成，約為歷史同期均值的4到5成。二手房方面，15個樣本城市二手房環(huán)比微降，略高于去年同期，約為歷史同期均值的5到6成。各層級城市新房銷售表現(xiàn)不一。從周環(huán)比表現(xiàn)看，新一線>三線>二線>一線>四五線城市；相比于去年同期，本周新一線（-5%）>四五線（-28%）>一線（-34%）>二線（-50%） >三線（-58%）。2）線下經(jīng)濟活躍度自高位回落，暑期出行的支撐明顯消退。本周國內(nèi)及國際客運航班、地鐵客運量、百度遷徙指數(shù)、電影日均票房收入環(huán)比均有回落。據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，8月1-27日乘用車零售銷量較去年同期增6%，國內(nèi)汽車消費呈現(xiàn)一定韌性。3）外需方面，中國出口集裝箱運價指數(shù)微跌。
3、物價：南華工業(yè)品指數(shù)大漲，創(chuàng)2022年6月中旬以來新高。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，主要受蔬菜價格的推升。
資本市場：本周基本面預期改善，股市和匯市迎來反彈，債券市場調(diào)整。股票市場方面，基本面預期改善，疊加證監(jiān)會及各部門推出“活躍資本市場”一攬子措施，市場情緒向好，主要股指迎來反彈。債券市場方面，在資金面偏緊和基本面預期改善的共同影響之下，主要期限國債利率均有所上行。外匯市場方面，人民幣相對美元匯率小幅升值，除基本面情緒助推外，央行宣布降低外匯存款準備金率也有一定助力。宏觀方面的增量信息有兩點：一是，8月PMI數(shù)據(jù)回溫，政策持續(xù)加力的效果初步顯現(xiàn)。二是，“穩(wěn)地產(chǎn)”政策進一步加碼。存量首套房貸利率下調(diào)方案得以明確，二套房首付比例和利率下限“松綁”，且一線城市均已跟進首套住房“認房不認貸”政策。
風險提示：穩(wěn)增長政策不及預期，海外經(jīng)濟衰退程度超預期，地緣政治沖突升級等
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