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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，2023H1營業(yè)總收入達(dá)2061.24億元，同期+72.72%；2023H1歸母凈利潤109.54億元，同比+204.68%；2023H1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤96.95億元，同比+220.02%。2023Q2營業(yè)總收入實(shí)現(xiàn)1399.51億元，同比+67.04%；2023Q2歸母凈利潤達(dá)到68.24億元，同比+144.87%；2023Q2實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤61.30億元，同比+143.68%。
　　業(yè)績高增長主要系品牌向上、成本優(yōu)勢和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致：公司汽車業(yè)績高增長，以中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，Q2單車凈利潤約8200元。我們認(rèn)為公司憑借其品牌競爭力、產(chǎn)業(yè)鏈成本控制力和持續(xù)擴(kuò)大的規(guī)模優(yōu)勢，加之上游原材料價(jià)格回落，助力公司保持良好盈利；手機(jī)部件及組裝方面，公司依托一流的研發(fā)與制造實(shí)力、積極拓展海外大客戶產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)手機(jī)業(yè)務(wù)份額提升和收入增長。
　　產(chǎn)品矩陣豐富、產(chǎn)品力向上、汽車出口、智能化助力業(yè)績持續(xù)增長：產(chǎn)品矩陣方面，比亞迪海豹DM-i已于8月25日正式開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)格17.68萬元至24.68萬元；騰勢N8于8月5日上市，價(jià)格區(qū)間為31.98萬元至32.68萬元；8月16日比亞迪全新品牌方程豹正式發(fā)布，形成王朝、海洋、方程豹、騰勢、仰望等豐富的產(chǎn)品矩陣。產(chǎn)品力向上方面，7月騰勢D9銷量11146臺(tái)，連續(xù)7個(gè)月成為30萬元以上豪華MPV市場銷量冠軍；仰望U8預(yù)售價(jià)達(dá)109.8萬元，預(yù)計(jì)將于2023年9月交付；公司產(chǎn)品力不斷向上。出口方面，2023H1公司新能源乘用車出口銷量達(dá)74289輛，7月出口銷量18169輛，單月銷量創(chuàng)歷史新高；智能化方面，2023H1公司與英偉達(dá)深化合作。2023年7月，公司發(fā)布自研硬件、軟件、算法的高級(jí)智能駕駛輔助系統(tǒng)。
　　投資建議：公司依托豐富的產(chǎn)品矩陣、完備的產(chǎn)業(yè)鏈、技術(shù)領(lǐng)先和成本優(yōu)勢，隨著電池成本下降以及規(guī)模優(yōu)勢下，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6474.86/8848.70/10570.07億元，歸母凈利潤261.68/366.92/507.51億元。對應(yīng)PE分別為27.75/19.79/14.31倍，維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)