>> 群益證券-比亞迪(002594)公司上半年業(yè)績大幅增長，各業(yè)務持續(xù)向好，建議“買進”-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
沈嘉婕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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結論與建議：
公司發(fā)布2023半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入2601億元，YOY+72.7%,錄得凈利潤109.5億，YOY+205%（扣非后凈利潤96.95億元,YOY+220%），折合EPS為3.77元，公司業(yè)績符合業(yè)績預告，位于業(yè)績預告中值。
公司兼具領先的技術能力和優(yōu)秀的供應鏈體系，產品性價比高，在10萬-30萬區(qū)間具備明顯的競爭優(yōu)勢，并且正在通過騰勢、方程豹、仰望等高性能豪華品牌拓展向上空間，在汽車電動化轉型期競爭力凸顯。下半年公司將推出海豹DM-i、方程豹5、宋L等多款新車，銷量有望繼續(xù)增加。我們預計公司2023、2024和2025年凈利潤分別為260.6億元、346億元和436.4億元，YOY分別為+56.8%、+32.8%和+26.1%；EPS分別為8.95元、11.9元和14.99元，目前A股股價對應2023、2024和2025年P/E分別為26.3倍、19.8倍和15.7倍，H股對應P/E分別為22.1倍、16.7倍和13.2倍，估值合理，建議“買進”。
公司2023H1錄得凈利潤YOY+205%：公司發(fā)布2023半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入2601億元，YOY+72.7%,錄得凈利潤109.5億，YOY+205%（扣非后凈利潤96.95億元,YOY+220%），折合EPS為3.77元，公司業(yè)績符合業(yè)績預告，位于業(yè)績預告中值。分季度看，公司Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1399.5億元，YOY+67.04%,歸母凈利潤68.24億元，YOY+144.87% (扣非后凈利潤61.3億元，YOY+143.68%)，折合EPS為2.35元。
上半年公司各業(yè)務板塊均持續(xù)向好，整體毛利率為18.3%，同比增長4.8個百分點。其中汽車及零部件板塊實現(xiàn)營業(yè)收入2088億元，YOY+91.1%。隨著新車上市和產能持續(xù)擴張，公司上半年汽車銷量達125.6萬輛，同比大幅增長94%。規(guī)模效應提升和產品結構變化提高了公司單車盈利水平，汽車板塊毛利率同比增長4.4個百分點至20.67%。此外，公司手機部件及組裝業(yè)務實現(xiàn)營收510.9億元，YOY+24%，主要受益于大客戶訂單增加和智能硬件的增長；隨著產能利用率提升，該板塊毛利率同比增長2.69個百分點至8.77%。
公司費用率上升，研發(fā)投入擴大：費用端，銷售費用率為4.17%，同比增加1.03pcts，主要是隨著售車規(guī)模擴大，渠道增加，售后服務費和相關職工薪酬增加。公司財務費用率和管理費用率分別為-0.42%和2.62%，同比分別小幅增加0.17pct和0.18pct。公司報告期研發(fā)費用率為5.32%，同比上升1.72pcts，公司堅持高研發(fā)投入，推動技術創(chuàng)新。
公司擬158億元收購捷普在成都、無錫兩地工廠：公司發(fā)布公告，8月26日，比亞迪電子與捷普新加坡簽署了收購框架協(xié)議，擬以約158億元人民幣現(xiàn)金收購捷普新加坡位于成都、無錫的消費電子生產制造業(yè)務，后續(xù)雙方將另行簽訂最終收購協(xié)議來完成交割。捷普是全球領先的電子制造服務商，其在中國的工廠為蘋果主要產品供應結構件等，此次收購有助于進一步加強公司與大客戶的合作關系，獲取更多大客戶訂單，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢。
盈利預期：我們預計公司2023、2024和2025年凈利潤分別為260.6億元、346億元和436.4億元，YOY分別為+56.8%、+32.8%和+26.1%；EPS分別為8.95元、11.9元和14.99元，目前A股股價對應2023、2024和2025年P/E分別為26.3倍、19.8倍和15.7倍，H股對應P/E分別為22.1倍、16.7倍和13.2倍，估值合理，建議“買進”。
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