>> 國信證券-比亞迪(002594)業(yè)績穩(wěn)健增長，品牌高端化布局持續(xù)推進-230830
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大?。?/td>
| 731KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞，余曉飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
凈利潤同比增長超200%，龍頭企業(yè)業(yè)績堅挺。2023年上半年，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入2601.2億元，同比+72.72%；歸母凈利潤為109.5億元，同比+204.68%。單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1399.5億元，同比+67.04%，環(huán)比+16.46%；歸母凈利潤為68.24億元，同比+144.87%，環(huán)比+65.23%。2023年上半年汽車行業(yè)競爭加劇，比亞迪憑借多方位布局的品牌力、持續(xù)擴大的規(guī)模優(yōu)勢和強大的產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力，繼續(xù)保持良好的盈利水平。
利潤率同環(huán)比均提升，加大研發(fā)營銷投入。2023年上半年，公司的毛利率/凈利率分別為18.33%/4.40%，同比+4.82/+1.79pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.2%/2.6%/5.3%/-0.4%，同比+1.0/+0.2/+1.7/+0.2pct。單二季度，公司的毛利率/凈利率分別為18.72%/5.05%，同比+4.33/+1.44pct，環(huán)比+0.86/+1.41pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為4.4%/2.5%/5.4%/-0.8%，同比+1.1/+0.1/+1.8/+0.2pct，環(huán)比+0.6/-0.3/+0.2/-0.8pct。汽車產(chǎn)品銷量高速增長形成規(guī)模效應(yīng)分攤成本，同時推出仰望U8、騰勢N7、方程豹豹5等車型補足公司產(chǎn)品矩陣，品牌高端化布局日益完善，毛利率與凈利率同比持續(xù)向好。
二季度銷量同比增長98%，市占率領(lǐng)跑行業(yè)。2023年上半年，比亞迪的銷量為1255637輛，同比增長94%，新能源市占率為35%；其中，純電/插混乘用車的銷量分別為616810/631351輛，分別同比增長91%/101%。單二季度，比亞迪的銷量為703561輛，同比增長98%，新能源市占率為34%；其中，純電/插混乘用車的銷量分別為352163/348081輛，分別同比增長95%/101%。比亞迪今年上半年的出口銷量為74289輛，同比增長1160%。
仰望U8、騰勢N7、方程豹蓄勢待發(fā)，品牌高端化持續(xù)推進。2023年4月上海車展，比亞迪旗下的仰望U8開啟預(yù)售，預(yù)售價格為109.8萬元，定位高端新能源硬派越野車，搭載易四方技術(shù)和云輦-P智能液壓車身控制系統(tǒng)。2023年8月成都車展，方程豹豹5正式發(fā)布，盲訂價格區(qū)間30-40萬元，定位新能源硬派越野中大型SUV，基于比亞迪全新DMO超級混動越野平臺打造。
風險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，汽車行業(yè)價格競爭激烈
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
從主線邏輯看，比亞迪深度布局三電技術(shù)，新能源汽車技術(shù)實力強、市場份額優(yōu)勢大，加速開啟高端化進程與品牌出海進程，進一步提高了公司的發(fā)展上限；從支線邏輯看，比亞迪刀片電池能量密度高、安全性能好，外供客戶不斷擴展，有望貢獻業(yè)績增量。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23/24/25年公司的歸母凈利潤為281/367/511億元，對應(yīng)EPS分別為9.66/12.61/17.54元，對應(yīng)PE分別為26/20/14倍，維持“買入”評級。
|
|
