>> 信達證券-比亞迪(002594)23Q2單車盈利提升，看好公司高端化布局-230831
| 上傳日期： |
2023/9/1 |
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| 670KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏，武浩，王歡 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營收2601.24億元，同比+72.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤109.54億元，同比+204.7%；實現(xiàn)扣非凈利潤96.95億元，同比+220.0%。
點評：
業(yè)績隨銷量共振，2023H1業(yè)績高增。公司2023上半年共實現(xiàn)新能源車銷量125.6萬輛，同比+95.8%；其中分季度看，2023Q1公司實現(xiàn)新能源汽車銷量55.2萬輛，同比+93%，23Q2實現(xiàn)銷量70萬輛，同比+98%。公司2023年上半年銷量同比高增，市場份額持續(xù)提升，帶動業(yè)績高增。分業(yè)務來看，23H1公司汽車類業(yè)務收入為2088.2億元，同比+91.1%；手機業(yè)務收入510.9億元，同比+24.4%。
規(guī)?；@現(xiàn)，單車盈利提升。公司23Q2單車收入為19.89萬元，同比-16%，環(huán)比-9%。公司上半年推出多款迭代“冠軍版”車型，推進油電平價，使得公司23Q2單車收入同環(huán)比有所下滑。但盈利情況來看，在規(guī)模效應帶動下，單車歸母凈利潤同環(huán)比均有提升。公司23Q2單車毛利為3.72萬元，同比+10%，環(huán)比-4%；單車歸母凈利潤為0.97萬元，同比+24%，環(huán)比+30%。
發(fā)布易四方及云輦技術，持續(xù)發(fā)力高端化。易四方技術：以四電機獨立驅動為核心，從感知、控制、執(zhí)行三個維度圍繞新能源汽車的特性進行了全面重構，為消費者帶來極致安全、極致性能和極致體驗的跨時代產(chǎn)品。云輦技術：全球首個新能源專屬的智能車身控制系統(tǒng)，打破碎片化的開發(fā)模式，系統(tǒng)化考量新能源汽車的垂向控制問題，以高智能、護安全、穩(wěn)駕乘、全覆蓋的技術優(yōu)勢，為用戶帶來兼顧舒適性與操控性的極致駕乘體驗。云輦系統(tǒng)產(chǎn)品矩陣包括“云輦-C”、“云輦-A”及“云輦-P”等，云輦系統(tǒng)將陸續(xù)搭載于比亞迪集團下各品牌車型，從舒適、操控、安全、越野等維度大幅提升消費者的駕乘體驗。
盈利預測與投資評級：比亞迪作為國內電動車龍頭，規(guī)?；鸩斤@現(xiàn)。公司持續(xù)發(fā)力高端化，騰勢品牌陸續(xù)推出新車，仰望品牌沖擊100萬元價格帶市場，方程豹聚焦細分品牌市場。同時公司與地平線、英偉達等深度合作積累經(jīng)驗，補齊智能化短板，看好公司后續(xù)發(fā)展。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為279億元、381億元、526億元，對應EPS分別為9.59元、13.09元、18.07元，對應PE分別為26倍、19倍和14倍，維持“買入”評級。
風險因素：高端品牌車型上市進程不及預期；新車型銷量不及預期；上游原材料價格波動風險等。
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