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利潤(rùn)端環(huán)比改善，積極拓展海外市場(chǎng)空間2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.96億元，同比增長(zhǎng)18.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.78億元，同比下降4.98%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比下降8.99%。單看Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.56億元，同比增長(zhǎng)15.88%，環(huán)比增長(zhǎng)10.88%；歸母凈利潤(rùn)0.47億元，同比下降9.34%，環(huán)比增長(zhǎng)49.82%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.27億元，同比下降16.54%，環(huán)比增長(zhǎng)22.51%。受下游需求放緩影響，公司業(yè)績(jī)短期內(nèi)承壓，但利潤(rùn)端環(huán)比逐漸改善。公司堅(jiān)持“產(chǎn)品+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式，小鼠品系數(shù)量持續(xù)提升增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，一站式功能藥效服務(wù)快速發(fā)展有望為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來新動(dòng)能?？紤]下游需求放緩，我們下調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為1.74/2.04/2.51億元（原預(yù)計(jì)2.01/2.51/3.28億元），EPS為0.42/0.50/0.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為38.8/33.1/26.9倍，鑒于公司積極開發(fā)高附加值小鼠新品且積極拓展海外市場(chǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　前瞻性布局高附加值小鼠品系，海內(nèi)外產(chǎn)能建設(shè)有序推進(jìn)公司持續(xù)推進(jìn)小鼠模型創(chuàng)新，目前累計(jì)擁有小鼠品系21000+種，年模型創(chuàng)制通量6000+種。同時(shí)，公司前瞻性布局高附加值小鼠品系，2023H1分別新增斑點(diǎn)鼠及藥篩鼠品系200/100個(gè)，無菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系構(gòu)建有序推進(jìn)，已有商業(yè)化品種陸續(xù)上市。公司在國(guó)內(nèi)擁有5個(gè)大型生產(chǎn)設(shè)施，現(xiàn)有產(chǎn)能約23萬籠；美國(guó)藥康已完成設(shè)施租賃，后續(xù)公司對(duì)海外客戶的服務(wù)能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　積極搭建國(guó)內(nèi)銷售渠道，國(guó)際化發(fā)展正在路上
　　公司銷售渠道建設(shè)完整，目前擁有超80人BD團(tuán)隊(duì)，2023H1服務(wù)客戶數(shù)量近1700家，新增客戶超400家，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提升。海外市場(chǎng)方面，公司通過參加學(xué)術(shù)會(huì)議和線下客戶拜訪等多種方式提升行業(yè)知名度，加速鋪設(shè)自有銷售渠道。2023H1海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入0.43億元，同比增長(zhǎng)72.41%，其中海外工業(yè)客戶收入占海外整體收入比重超70%，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模式動(dòng)物行業(yè)需求下降、核心成員流失、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化等。