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黑色板塊：爐料估值提高，鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩
　　上周黑色板塊上漲，品種間分化加劇，爐料偏強(qiáng)，盤面利潤持續(xù)下降。上周國內(nèi)方面，人房不認(rèn)貸，降低首付比例等政策繼續(xù)出臺(tái)，利好地產(chǎn)鏈商品。美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但PMI數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)，美元指數(shù)V型反轉(zhuǎn)。產(chǎn)業(yè)方面，五大鋼材品種表需上周回落，供需雙弱背景下，庫存小幅去化。原料端，焦煤煤礦事故導(dǎo)致安檢趨緊，原煤產(chǎn)量下降。鐵礦港口庫存小幅累積，但受高鐵水支撐價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，短期成本仍有支撐。矛盾累積有限，預(yù)計(jì)黑色維持偏震蕩表現(xiàn)。
　　成材價(jià)格震蕩：供給方面，五大材產(chǎn)量小幅下降，雖然利潤回落，但由于限產(chǎn)影響有限，故產(chǎn)量仍有一定韌性。需求方面，商品房銷售同比延續(xù)回落，房企拿地意愿較弱，新開工降幅較大，地產(chǎn)用鋼需求仍然偏弱?；ㄍ顿Y大幅回落，現(xiàn)實(shí)需求維持弱勢。需求處于淡季，但穩(wěn)增長政策不斷出臺(tái)，市場對(duì)旺季需求仍有預(yù)期。短期供需雙弱，價(jià)格仍偏震蕩運(yùn)行。
　　爐料價(jià)格分化：鐵礦端，鐵水環(huán)比增加，鋼廠盈利率大幅下滑，預(yù)計(jì)鐵水增幅空間有限。疏港回落，現(xiàn)貨成交回落，遠(yuǎn)期成交持平，鋼廠剛需小幅補(bǔ)庫存刺激礦價(jià)走強(qiáng)。港口庫存小幅累庫，后續(xù)隨著鐵水見頂，以及海漂貨陸續(xù)到港，港口仍有累庫壓力。短期來看，減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，鐵水維持高位，鋼廠小幅補(bǔ)庫，礦價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　煤焦端，近期煤礦事故多發(fā)安檢加嚴(yán)，供應(yīng)邊際收緊。鋼材旺季將至，長流程鋼廠暫無大幅減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)，鐵水預(yù)計(jì)維持高位。焦炭短期成本和需求支撐仍在。焦鋼博弈持續(xù)，短期高位震蕩運(yùn)行。近期需重點(diǎn)關(guān)注煉焦成本、宏觀情緒變化及粗鋼壓產(chǎn)政策。
　　整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策對(duì)實(shí)際需求的拉動(dòng)作用，高鐵水何時(shí)回落，煤炭價(jià)格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，市場預(yù)期的穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺(tái)，預(yù)期落地后關(guān)注現(xiàn)實(shí)端對(duì)需求的拉動(dòng)作用。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺(tái)但執(zhí)行力度有限，定價(jià)權(quán)重降低，后期關(guān)注利潤持續(xù)壓縮下鐵水產(chǎn)量何時(shí)回落。煤炭需求旺季進(jìn)入后期，庫存壓力仍偏高，煤價(jià)有所松動(dòng)。海外方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)開始走軟，但通脹壓力仍在，加息博弈還在持續(xù)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏震蕩運(yùn)行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。