>> 華泰期貨-橡膠月報：供需雙增，國內(nèi)庫存有望繼續(xù)下降-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 920KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
國內(nèi)
核心進口量增幅有限，下游需求環(huán)比小幅改善下，預計國內(nèi)9月國內(nèi)橡膠供需環(huán)比改善，由此帶來庫存繼續(xù)去化。觀點
■市場分析
9月全球橡膠主產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，產(chǎn)量環(huán)比有望進一步回升。國內(nèi)供應或小幅回升，一方面國內(nèi)進入旺季之后，原料產(chǎn)出逐步增加，但目前因國內(nèi)橡膠輪儲消息尚未落地可能帶來產(chǎn)業(yè)參與套利意愿下降，預計國內(nèi)9月進口環(huán)比小幅增加。
展望9月下游需求，下游迎來傳統(tǒng)旺季，需求環(huán)比改善，疊加近期國內(nèi)頻繁出臺的汽車助推政策，有望提升國內(nèi)汽車配套及替換需求。因國內(nèi)房地產(chǎn)政策延續(xù)前期不變，房地產(chǎn)大幅改善難度較大，預計改善幅度有限?；诤Ｍ饧酉⒐?jié)奏放緩以及補庫周期來臨支撐下，國內(nèi)輪胎出口短期將持高增速。目前下游輪胎廠成品庫存有所去化，預計9月需求環(huán)比有望進一步改善。
9月全球供應環(huán)比繼續(xù)回升，但海外上游加工利潤持續(xù)虧損，抑制橡膠產(chǎn)量大幅增加，預計可能帶來國內(nèi)9月進口量小幅回升。國內(nèi)輪儲消息尚未落地下或也導致國內(nèi)非標套利需求下降帶來混合膠進口難以回升。9月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，預計淺色膠庫存將繼續(xù)小幅回升，但深色膠庫存增速也有下降可能，9月國內(nèi)或繼續(xù)小幅去庫，RU與NR價差或有望小幅縮窄。
■策略
單邊：單邊：謹慎偏多。國內(nèi)進口量增幅有限，下游需求環(huán)比小幅改善下，預計國內(nèi)9月國內(nèi)橡膠供需環(huán)比或改善，由此帶來庫存繼續(xù)去化。
價差：RU與NR價差縮窄邏輯延續(xù)，尤其隨著雨水逐步減少，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料將逐步增加，等待國內(nèi)濃乳上游補庫結(jié)束之后，上游生產(chǎn)重新轉(zhuǎn)向全乳膠，將帶來國內(nèi)淺色膠呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，而國內(nèi)進口環(huán)比繼續(xù)減少下，預計深色膠累庫緩慢，將帶來RU與NR價差縮窄。
風險
國內(nèi)進口節(jié)奏的變化，上游原料分流情況，下游需求變化。
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