>> 華泰期貨-國債期貨周報：宏觀預(yù)期改善，國債高位承壓-230903
| 上傳日期： |
2023/9/3 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議等待穩(wěn)增長預(yù)期下的長端空頭機(jī)會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會；套保建議采用2312合約適度套保。
核心觀點
■市場分析
負(fù)債端：央行明確總量寬松信號。8月15日，央行下調(diào)MLF利率15基點，下調(diào)逆回購利率10基點。8月17日，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展。8月21日，央行下調(diào)1年期LPR利率10個基點，但是5年期LPR利率繼續(xù)維持不變。9月1日，央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點。
資產(chǎn)端：繼續(xù)關(guān)注財政政策發(fā)力。8月25日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知》，推動落實購買首套房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”政策措施。8月30日，中國財政政策執(zhí)行情況報告顯示將加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險。8月31日，國務(wù)院提高三項個稅專項附加扣除標(biāo)準(zhǔn)；央行及金管局聯(lián)合發(fā)文下調(diào)首套和二套房首付比例，降低存量首套住房貸款利率。
■策略
單邊：2312合約偏空思路。
套利：寬松預(yù)期驅(qū)動收益率曲線策略仍有陡峭空間（2×TS-1×T）。
套保：短久期品種（TS）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2312合約適度套保。
■風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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