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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.30億元，同比+57.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3,590.15萬(wàn)元，同比+3,182%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2,250.28萬(wàn)元，同比+1,218%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　 23Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比顯著改善：2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.11億元，同比+48%，環(huán)比+78%；歸母凈利0.20億元，同比+115%，環(huán)比+28%；扣非歸母凈利0.18億元，同比+147%，環(huán)比+329%。
　　公司盈利能力顯著提升：盈利能力方面，公司2023Q2毛利率達(dá)31.44%，同比+2.32pct，環(huán)比-1.23pct，凈利率9.52%，同比+2.98pct，環(huán)比-3.75pct，盈利水平同比提升，環(huán)比略有下滑。
　　充電電源業(yè)務(wù)量利齊升：（1）充換電站充電電源23H1收入1.89億元，同比+142.74%，毛利率25.45%，同比+19pct，主要由于充電樁需求旺盛，公司產(chǎn)品銷量大幅增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)及降本增效提升盈利水平。（2）電力操作電源23H1收入0.74億元，同比+27.85%，毛利率40.03%，同比+4.82pct。（3）航空航天等行業(yè)23H1收入0.47億元，同比+ 12.82%，毛利率39.85%，同比-14.63pct。
　　降本增效，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)：公司23H1銷售費(fèi)用率6.72%，管理費(fèi)用率7.28%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.22%，研發(fā)費(fèi)用率10.27%，相比2022年分別-1.31/-0.63/+0.23/+1.10 pct，進(jìn)一步降本增效，投入技術(shù)研發(fā)。
　　高功率充電模塊競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先，適應(yīng)高壓快充趨勢(shì)：40kW高性價(jià)比產(chǎn)品在市場(chǎng)中極具競(jìng)爭(zhēng)力，高功率密度30kW產(chǎn)品已量產(chǎn)推向市場(chǎng)。公司的充電模塊產(chǎn)品電壓最高可達(dá)1000V，可以滿足800V電壓平臺(tái)的要求；充電樁通過(guò)充電模塊并聯(lián)冗余配置，充電功率可從20kW到960kW，滿足快充超充需求。海外市場(chǎng)拓展方面，公司針對(duì)海外標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)研發(fā)，與海外核心大客戶建立合作關(guān)系。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：維持公司2023-2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)0.93/1.65/2.59億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為49/28/18倍。選取盛弘股份、特銳德、綠能慧充等充電樁及充電運(yùn)營(yíng)公司作為可比公司，根據(jù)wind一致預(yù)期，可比公司23-25年平均PE分別為52/28/18倍，公司估值水平與可比公司相當(dāng)。公司三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，受益于充電樁國(guó)內(nèi)外需求旺盛，隨著大功率產(chǎn)品升級(jí)以及出海加速，景氣度提升，看好公司成長(zhǎng)性，首次評(píng)級(jí)給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：充電樁需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策及補(bǔ)貼變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)