>> 華鑫證券-華建集團(600629)公司事件點評報告：業(yè)績逆勢增長，數(shù)字化轉(zhuǎn)型布局長遠(yuǎn)-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃俊偉 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告：實現(xiàn)收入35.1億元，同比+22.59%；歸母凈利1.85億元，同比+22.92%；扣非后歸母凈利潤1.26億元，同比增長14.39%
投資要點
▌業(yè)績逆勢增長，經(jīng)營質(zhì)量邊際向好
公司2023H1實現(xiàn)收入/歸母凈利分別35.1億元/1.85億元，分別同比+22.59%/+22.92%。分季度來看，2023Q1/Q2收入分別為16.86億元/18.27億元，同比+7.41/+40.98%；2023Q1/Q2歸母凈利分別為0.88億元/0.97億元，同比+0.86%/+53.32%；2023Q1/Q2扣非歸母凈利分別為0.77億元/0.49億元，同比+42.7%/-12.91%。分業(yè)務(wù)看，工程承包/工程設(shè)計分別實現(xiàn)收入10.85/21.14億元，同比增長52.13%/14.56%。公司收入增長主要原因或為2022年Q2上海疫情封控導(dǎo)致低基數(shù)以及訂單持續(xù)增長所致。
盈利方面，2023H1公司毛利率22.52%，同比減少2.45pct。
單季度來看，2023Q2毛利率為21.6%，同比減少6.37pct，環(huán)比減少1.93pct。公司毛利率下降主要系公司上半年毛利率較低的工程承包業(yè)務(wù)增速較快，占比提升所致。
費用端，公司2023H1綜合費用率為16.54%，同比減少2.51pct。拆分來看，2023H1公司的銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為1.08%/12.56%/2.99%/-0.08%，同比+0.07/-1.9/-0.54/-0.13pct。綜合費用率下降主要源于公司收入增加帶來的規(guī)模效應(yīng)，管理費用下降較為顯著。
現(xiàn)金流方面，2023H1公司經(jīng)營現(xiàn)金流-6.57億，去年同期為-10.00億。2023H1公司資產(chǎn)負(fù)債率為65.50%，同比下降1.11pct。公司經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，資產(chǎn)質(zhì)量不斷好轉(zhuǎn)趨勢顯著。
▌上半年訂單高增，城中村建設(shè)利好公司發(fā)展2023年上半年，公司新簽合同61.22億元，同比增長30.38%，其中設(shè)計咨詢合同38.43億元，同比增長13.44%；工程承包合同22.79億元，同比增長74.23%。
7月24日的中央政治局會議提出城中村改造政策，上海作為核心改造的超大城市之一，預(yù)計在2023-2025年間，新啟動30個城中村改造項目，約每年10個改造項目。公司憑借客戶+標(biāo)桿項目品牌，有望充分享受城中村帶來的新增量。一方面，公司與上海電氣、上海建工、上海文旅局等重要客戶簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，深化項目合作。另一方面，公司打造了一批城中村重點示范項目，包括三林楔形綠地、上海蟠龍?zhí)斓?、三林濱江南片區(qū)（西區(qū)）等項目，其中公司承接的三林楔形綠地項目，是上海市36個“城中村”改造項目中規(guī)模最大的一個，也是2023年上海市重大工程之一。未來，華建集團憑借著優(yōu)質(zhì)客戶資源與標(biāo)桿項目的品牌優(yōu)勢，有望充分享受城中村帶來的新增需求，保障訂單持續(xù)高增。
▌戰(zhàn)略布局長遠(yuǎn)，公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力
據(jù)公司官方微信公眾號6月20號信息，公司管理層在調(diào)研科技創(chuàng)新及數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作中表示，明確提出華建集團目前在數(shù)字化需求上的兩大方面：（1）提高施工圖繪制效率，從方案到擴初還是需要設(shè)計師主導(dǎo)，但施工圖繪制可以通過各種先進工具提高效率；（2）需要前瞻性思維，通過AIGC的設(shè)計輔助，不斷創(chuàng)造靈感。
公司自身同時積極開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在建筑操作系統(tǒng)方面，華建數(shù)創(chuàng)自主研發(fā)了Arctron ArcOS ？系統(tǒng)，是以“建筑時空數(shù)據(jù)庫”為核心、跨學(xué)科交叉融合、綜合數(shù)字孿生技術(shù)的一體化完整閉環(huán)的智慧建筑操作系統(tǒng)，目前已獲得多項榮譽獎項，包括全國國企數(shù)字場景創(chuàng)新大賽的二等獎和上海市國資國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新大賽卓越獎等。向未來看，華建集團憑借其在AI+設(shè)計領(lǐng)域的持續(xù)研發(fā)投入，有望引領(lǐng)設(shè)計行業(yè)向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
▌盈利預(yù)測
基于公司的訂單表現(xiàn)，我們維持公司業(yè)績預(yù)測2023-2025年主營收入分別為94.91、110.64、129.19億元，EPS分別為0.61、0.83、1.09元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為10.4、7.6、5.8倍?？紤]到公司是設(shè)計領(lǐng)域的數(shù)字化龍頭，我們給予“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
1）市場需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；2）市場競爭加劇風(fēng)險。
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