>> 方正證券-上海家化(600315)公司點評報告：Q2業(yè)績扭虧轉(zhuǎn)盈，期待積極營銷投入步入兌現(xiàn)期-230831
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 749KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉章明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023中期業(yè)績，落在業(yè)績預(yù)增公告中值符合預(yù)期
?、?nbsp;2023年上半年：營收36.29億元（-2.3%），歸母凈利潤3.01億元（+90.9%），扣非歸母凈利潤2.62億元（+30.72%）。
?、?nbsp;2023年第二季度：營收16.50億元（+3.26%），歸母凈利潤0.71億元（+269.22%），扣非歸母凈利潤0.35億（+409.2%）。
收入端：護膚＆國內(nèi)電商增長驅(qū)動
①分品類：23年H1護膚收入8.71億元（+7.16%）；個護家清收入17.24億元（-0.5%）；母嬰收入9.11億元（-10.91%）；合作品牌收入1.16億元（-19.37%）。
?、诜智溃?3年H1國內(nèi)收入28.36億元（+0.71%），其中國內(nèi)線上收入9.83億元（+11.2%），包括電商收入8.16億元（+13.18%），特渠收入1.67億元（+2.45%）；線下收入18.53億元（-4.09%），包括商超收入15.68億元（-3.8%）、百貨收入1.28億元（-21.95%）和CS收入1.57億元（+13.77%）；海外合計收入7.86億元（-12.28%），其中線上收入3.35億元（-6.94%），線下收入4.51億元（-15.86%）。
盈利端：毛利費用整體穩(wěn)健，利率波動主因金融類業(yè)務(wù)成本影響
?、倜剩?3H1毛利率60.25%（+0.34pct）；單Q2為59.1%（+2.82pct）。
②費用率：23H1銷售/管理/研發(fā)費率各43.52%（+0.27pct）/ 8.35%（-0.25pct）/ 2.14%（-0.37pct）。
③凈利率：23H1/Q2歸母凈利率80%（+4.05pct）/4.28%（+6.89pct）。
H1經(jīng)營亮點＆H2展望
?、傩缕反虮河駶捎兔羲冷N售24萬+件、六神驅(qū)蚊蛋和清涼蛋全渠道銷售22萬+件。
?、趶?fù)購提升：佰草集天貓復(fù)購率50.35%，對比22年+4.25pct；玉澤天貓復(fù)購率48.88%，對比22年+1.85pct。
③ H2展望：努力達成激勵目標(biāo)，國內(nèi)業(yè)務(wù)雙位數(shù)增長，海外減虧，毛利率持續(xù)改善。
投資建議：公司近期經(jīng)營端改善顯著，積極營銷投入推動電商渠道收入高增，爆品打造品牌煥新。其中玉澤夯實專業(yè)品牌心智推新爆款“油敏霜”拓展年輕功效客群，推動新渠道高增；佰草集梳理產(chǎn)品線，聚焦頭部資源打造爆品，電商渠道逐步復(fù)蘇；六神著力產(chǎn)品升級、年輕化，新品推升均價。長期來看海外/特渠/超頭等影響均有望逐步消除，業(yè)績有望迎來逐步修復(fù)。預(yù)測23-25年歸母凈利6.9、8、9.2億，對應(yīng)PE為26、22、20X，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；銷售費用投入不達預(yù)期；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實施指引》規(guī)定，上海家化是方正證券的關(guān)聯(lián)方。
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