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>> 東方證券-上海家化(600315)海外業(yè)務(wù)承壓,期待未來改善-230831
上傳日期:   2023/8/31 大小:   354KB
格式:   pdf  共5頁 來源:   東方證券
評(píng)級(jí):   增持 作者:   施紅梅,朱炎,楊妍
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公司發(fā)布2023年中報(bào):公司23H1實(shí)現(xiàn)收入36.29億元,同比下降2.3%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.01億元,同比增長(zhǎng)90.9%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.62億元,同比增長(zhǎng)30.7%。單Q2來看,實(shí)現(xiàn)收入16.50億元(+3.3%);實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元(+269.2%);實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.35億元(+409.2%)。
   23Q2護(hù)膚品類實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)(同期低基數(shù))。23H1護(hù)膚/個(gè)護(hù)家清/母嬰分別實(shí)現(xiàn)收入8.72/17.24/9.11億元,同比約分別7%/持平/-11%。1)護(hù)膚:Q2實(shí)現(xiàn)收入4.6億元,同比+27%。各品牌在Q2全部實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),其中玉澤較快增長(zhǎng),佰草集增長(zhǎng)高個(gè)位數(shù),高夫、典萃、美加凈、雙妹等品牌分別實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)到高雙位數(shù)不等的增長(zhǎng)。2)個(gè)護(hù)家清:Q2實(shí)現(xiàn)收入6.6億元,同比+27%。3)母嬰:Q2實(shí)現(xiàn)收入4.7億元,同比+27%。
  國(guó)內(nèi)電商實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng),興趣電商亮眼,線下渠道承壓。1)國(guó)內(nèi)線上:23H1國(guó)內(nèi)電商/特渠分別實(shí)現(xiàn)收入8.2/1.7億元,同比增速約13%/2%,其中興趣電商上半年增速超200%。2)國(guó)內(nèi)線下:23H1同比-4.1%,其中商超/百貨/CS分別實(shí)現(xiàn)收入15.7/1.3/1.6億元,同比3.8%/-22%/14%。3)海外:實(shí)現(xiàn)收入7.86億元,同比-12.3%,其中線上、線下分別-6.9%/-15.9%,受英美高通脹影響,海外持續(xù)承壓。
  公司毛利率提升。23H1公司毛利率為60.25%(+0.3pct),銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別43.5%/10.5%/2.1%,同比分別+0.3/-0.1/+1.4pct,公司凈利率為8.29%(+4.1pct)。報(bào)告期經(jīng)營(yíng)質(zhì)量有待進(jìn)一步提升。中報(bào)顯示公司存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周率同比均有所下降。
  整體看,公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)Q2在穩(wěn)步復(fù)蘇(+10.2%),線上渠道也在企穩(wěn)復(fù)蘇。品牌方面,玉澤油敏霜618期間線上共售出24萬;佰草集實(shí)現(xiàn)收入和市場(chǎng)份額雙增長(zhǎng),持續(xù)升級(jí)太極系列和新七白系列;六神也更加注重升級(jí)化、年輕化和數(shù)字化,六神驅(qū)蚊彈&冰涼蛋618期間在電商平臺(tái)熱銷22萬件。展望下半年,國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)有望保持向上修復(fù),同時(shí)也期待海外業(yè)務(wù)回暖。
  
上海家化股票研究報(bào)告
 
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