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投資要點(diǎn)：
　　保隆科技發(fā)布2023年中報(bào)。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，23H1取得營(yíng)收26.2億元，同比增長(zhǎng)27%；其中23Q2營(yíng)收14.3億元，同比+30%，環(huán)比+20%。23H1公司取得扣非歸母凈利潤(rùn)1.5億元，同比+244%；其中23Q2扣非0.75億元，同比+990%，環(huán)比+6%。公司23H1毛利率為27.8%，同比+0.4pct；凈利潤(rùn)率為7.2%，同比+4pct；ROE為6.9%，同比+4pct。
　　智能化業(yè)務(wù)放量，TPMS強(qiáng)勁增長(zhǎng)。根據(jù)公司中報(bào)，分產(chǎn)品看，23H1保隆科技TPMS及配件和工具業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)26%達(dá)到8.2億元；金屬管件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.2%達(dá)到6.9億元；氣門嘴及配件業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.6%達(dá)到3.6億元；空氣懸架業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)598%達(dá)到2.9億元；傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)49%達(dá)到2億元。
　　胎壓檢測(cè)海外業(yè)務(wù)扭虧。公司旗下保富電子已經(jīng)成為全球直接式TPMS的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一。根據(jù)公司中報(bào)，保富電子海外在23H1扭虧，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約5億，凈利潤(rùn)約499萬(wàn)元。
　　分業(yè)務(wù)看，23H1保隆科技汽車OEM業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)35%達(dá)到19億元；AM業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.4%達(dá)到5.2億元。
　　分地區(qū)看，23H1保隆科技境內(nèi)銷售占總營(yíng)收的43.2%，同比增長(zhǎng)51%達(dá)到11億元；境外銷售占總營(yíng)收的56.8%，同比增長(zhǎng)14%達(dá)到14.6億元。
　　擬推2023年限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)公司公告，本次推出的激勵(lì)計(jì)劃擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益合計(jì)為1071.3萬(wàn)股，約占此激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額2.09億股的5.13%。股權(quán)激勵(lì)的主要考核指標(biāo)為2023、2024年凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入定比2022年的增長(zhǎng)率。全部?jī)冬F(xiàn)的要求為2023/24年凈利潤(rùn)定比2022年增長(zhǎng)超過(guò)50%/100%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)超過(guò)20%/60%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們認(rèn)為傳感器業(yè)務(wù)和空氣懸架業(yè)務(wù)將推動(dòng)保隆科技營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年取得營(yíng)收56/68/80億元，歸母凈利潤(rùn)4/5.5/7億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.92/2.62/3.34元。2023年9月1日收盤價(jià)分別對(duì)應(yīng)2023/24/25年P(guān)E分別為30/22/17倍。參考可比公司，我們認(rèn)為保隆科技2023年合理PE在36-38倍，合理價(jià)值區(qū)間69.28-73.13元。維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車銷量不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上漲。