>> 招商證券-家電行業(yè)周報23W35-周觀點：樓市新政利好家電需求，中報總結關注三條主線-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 513KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀向陽 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本周存量房貸利率下調(diào)、購房首付比下降、北上廣深一線城市全部跟進認房不認貸，樓市調(diào)控從“保交付”、“松干預”進入“降成本”新階段，利好家電耐用品需求釋放；結合中報總結，我們看好耐用品估值修復、小家電出口鏈反轉(zhuǎn)、MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈滲透加速三條主線。
一、周觀點：樓市新政利好家電需求，中報總結關注三條主線
存量房貸利率下調(diào)、購房首付比下降，一線城市全部跟進“認房不認貸”，利好家電需求釋放。我們認為房地產(chǎn)調(diào)控從“保交付”、“松干預”進入“降成本”新階段，推進“認房不認貸”政策之后，有助于降低剛需和改善型購房者的首付與還貸壓力，促進房地產(chǎn)市場恢復，并進而帶動相關地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈需求，利好家電耐用品白電、廚電及電工照明下游增量，有助于細分領域品牌頭部集中。短期“保交樓”、“存量房貸利率下調(diào)”對消費需求有支撐，中期購房首付比下降、一二線城中村改造、“認房不認貸”邊際上帶來新的增量，長期信心方面，證監(jiān)會發(fā)布的“破凈房企再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制”安排有助于防范系統(tǒng)性金融風險。
中報總結：看好耐用品估值修復、小家電出口鏈反轉(zhuǎn)、MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈滲透加速。1）家電耐用品板塊23H1整體表現(xiàn)超市場預期，下半年看好龍頭估值修復，考慮到本周地產(chǎn)調(diào)控政策放松力度超預期，人民幣匯率企穩(wěn)回升，市場信心逐步恢復，下半年家電耐用品龍頭估值有望迎來修復；2）小家電出口鏈表現(xiàn)超預期，繼續(xù)看好下半年海外庫存回補。據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，上半年我國家用電器商品出口金額（美元口徑）同比下滑2.0%，其中單Q2出口金額同比增長2.2%，環(huán)比Q1同比降幅4.6%明顯改善。下半年隨海外零售商客戶庫存水平回歸常態(tài)，疊加進入收入低基數(shù)周期，我們預計出口鏈企業(yè)外銷收入同比有望持續(xù)改善。3）MiniLED電視滲透率快速提升，LED產(chǎn)業(yè)步入景氣上行。MiniLED電視既有與OLED匹敵的點控光優(yōu)勢，又彌補OLED的亮度和壽命短板，同時在上游芯片、封裝等國產(chǎn)化玩家推動下，成本迎來大幅下探，已經(jīng)在國內(nèi)終端市場超越OLED成為高端電視主導者。
投資建議：看好耐用品估值修復、小家電出口鏈反轉(zhuǎn)、MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈滲透加速。1）耐用品板塊，白電重點推薦海信家電、海爾智家、美的集團、格力電器，大廚電重點推薦老板電器，電工照明推薦公牛集團、歐普照明，上游零部件推薦三花智控、英華特；2）小家電出口鏈反轉(zhuǎn)，重點推薦石頭科技、巨星科技、德昌股份、新寶股份、比依股份；3）MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈，終端品牌重點推薦海信視像、TCL電子，LED上游推薦兆馳股份，關注芯瑞達。
二、重點事件及公司公告：
本周重點事件及公司公告包括8月制造業(yè)PMI發(fā)布、1-7月我國家電行業(yè)工業(yè)增加值同比增8.9%、兩部門發(fā)文引導降低存量首套住房貸款利率、“認房不認貸”政策開始在一線城市落地、火星人&東方電熱&德昌股份&新寶股份&億田智能&美的集團&格力電器等公司發(fā)布2023年半年度報告等。數(shù)據(jù)跟蹤方面，建議關注產(chǎn)業(yè)在線2023年二季度中國新能源熱管理閥件數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)在線2023年上半年中國渦旋壓縮機數(shù)據(jù)
風險提示：需求不及預期，原材料價格大幅上漲，行業(yè)競爭格局加劇等。
|
|
