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事件：公司近日發(fā)布2024年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.24億元，同比增32.11%，歸母凈利潤(rùn)16.39億元，同比增79.79%，EPS為0.23元。
　　投行業(yè)務(wù)深度服務(wù)山東，持續(xù)加強(qiáng)一線(xiàn)城市業(yè)務(wù)布局。公司積極抓住注冊(cè)制改革機(jī)遇，實(shí)施“行業(yè)+區(qū)域”的發(fā)展戰(zhàn)略，深度服務(wù)山東，持續(xù)加強(qiáng)長(zhǎng)三角、珠三角、北京等全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域的業(yè)務(wù)布局。上半年，公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.65億元，同比增加66.87%。其中股權(quán)融資118.52億元，同比增長(zhǎng)33.09%，IPO規(guī)模50.33億元，同比增長(zhǎng)207.26%，山東股權(quán)融資規(guī)模65.45億元，位列第一。債權(quán)承銷(xiāo)655.28億元，同比增長(zhǎng)42.55%，承銷(xiāo)數(shù)量131家，同比增長(zhǎng)9.17%。截止上半年中，公司IPO在審項(xiàng)目達(dá)27家，較去年同期增加10家，行業(yè)排名16名，上升3名，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備數(shù)量有助于保障持續(xù)性業(yè)績(jī)。
　　資管業(yè)績(jī)提升明顯，萬(wàn)家基金貢獻(xiàn)突出。上半年，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.14億元，同比增長(zhǎng)179.90%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)232.93%，主要是因?yàn)槿f(wàn)家基金成為控股子公司，其收入、成本納入公司合并報(bào)表，其公募管理規(guī)模3899.85億元，較年初增長(zhǎng)11.77%。中泰資管聚焦投研核心競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)，高質(zhì)量推進(jìn)公募化轉(zhuǎn)型，截至2023年6月30日，中泰資管資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模1,407.12億元，其中公募基金業(yè)務(wù)規(guī)模389.73億元，占比為26.70%，2022年末占比為18.35%。
　　自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧，公司業(yè)績(jī)積極向好。1H22末公司由于受到市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)的影響，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑103%至-0.33億元，對(duì)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)造成較大影響。2023年上半年，自營(yíng)業(yè)務(wù)受益于公允價(jià)值變動(dòng)收益的大幅扭虧，公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比增長(zhǎng)17.86億元，證券及另類(lèi)投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.48億元，同比增加13.43億元。
　　公司堅(jiān)持以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，持續(xù)提升的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)化協(xié)作效能穩(wěn)步提升，因此我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為127.75、143.07、157.38億元，同比增速分別為37.00%、12.00%、10.00%。歸母凈利潤(rùn)分別為31.50、33.72、41.05億元，同比增速分別為433.66%、7.05%、21.74%。EPS分別為0.45、0.48、0.59元/股。參照可比公司估值，我們給予公司2023年16.17倍PE，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)改革不及預(yù)期，資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)。