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國內(nèi)宏觀政策：擴(kuò)內(nèi)需政策密集落地
　　近兩周（8月20日-9月3日）國內(nèi)宏觀主要聚焦以下幾個(gè)方面：
　　近兩周，宏觀經(jīng)濟(jì)方面的會(huì)議或發(fā)言主要圍繞健全新型舉國體制、激發(fā)主體活力、做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。新型舉國體制方面，加強(qiáng)對(duì)科技工作重點(diǎn)環(huán)節(jié)的統(tǒng)籌，健全國家科技規(guī)劃、計(jì)劃體系，強(qiáng)化科技創(chuàng)新資源統(tǒng)籌，形成系統(tǒng)完整的科技政策體系。在國務(wù)院第三次專題學(xué)習(xí)上，國務(wù)院總理李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革新機(jī)遇，促進(jìn)數(shù)字技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。
　　基建及產(chǎn)業(yè)政策方面，政策重點(diǎn)聚焦完善新興產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系、鄉(xiāng)村振興標(biāo)準(zhǔn)化方案、汽車和機(jī)械行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)、制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，以及前沿材料、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展等。
　　貨幣政策方面，近兩周政策聚焦央行LPR非對(duì)稱降息、降外匯存款準(zhǔn)備金率、商業(yè)銀行存款利率下調(diào)等。9月1日，多家全國性商業(yè)銀行再度下調(diào)存款利率，調(diào)降幅度10-25個(gè)基點(diǎn)。存款利率下調(diào)幅度增大也主要為應(yīng)對(duì)存量房貸下降后凈息差沖擊。我們認(rèn)為，后續(xù)存量房貸或?qū)⒁允袌?chǎng)化、法制化為原則有序下調(diào)，合理降幅可能在25BP左右，但實(shí)際可能稍低。
　　地產(chǎn)政策方面，近兩周一攬子積極政策逐步落地。政策主要包括推動(dòng)落實(shí)認(rèn)房不認(rèn)貸；首套房和二套房貸款最低首付款比例政策下限統(tǒng)一為不低于20%和30%；將二套房利率政策下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限LPR加20個(gè)基點(diǎn)；首套住房利率政策下限仍為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)。截至本周，北上廣深均已落實(shí)認(rèn)房不認(rèn)貸政策，多個(gè)省會(huì)城市跟進(jìn)。我們測(cè)算本次下調(diào)首付比例、二套房利率下限有望拉動(dòng)商品房銷售面積TTM 23.0個(gè)百分點(diǎn)?！罢J(rèn)房不認(rèn)貸”或拉動(dòng)全國商品房銷售面積1.2%-1.4%。（詳情參見《一攬子地產(chǎn)組合拳的效果與敏感性測(cè)算》）
　　消費(fèi)政策方面，近兩周政策仍以省市發(fā)放消費(fèi)券為主，領(lǐng)域涵蓋汽車、家具、餐飲、文旅、零售等；繼續(xù)擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)。
　　貿(mào)易政策方面，近兩周政策聚焦美國商務(wù)部長(zhǎng)訪華、中國與南非深化“一帶一路”合作、金磚國家合作等。
　　金融監(jiān)管政策方面，近兩周政策聚焦優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排、證券交易印花稅減半征收、規(guī)范股份減持行為、調(diào)整融資保證金比例等。IPO放緩和再融資限制有助于推動(dòng)上市公司合理再融資，提振市場(chǎng)信心。
　　海外宏觀政策：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧或在加大
　　過去兩周，海外宏觀主要聚美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾央行年會(huì)的講話、歐央行繼續(xù)加息、金磚國家擴(kuò)員等。
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在8月25日的杰克遜霍爾會(huì)議上表示“準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)那闆r下進(jìn)一步加息，并打算將政策利率保持在對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有限制性的水平，直到我們確信通脹持續(xù)下降以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)?！蓖瑫r(shí)也釋放偏鴿表述，認(rèn)為貨幣政策“做得太多也可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成不必要的損害。”我們認(rèn)為，鮑威爾此次發(fā)言或反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧在加大，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)效果下降，美聯(lián)儲(chǔ)只能根據(jù)最新數(shù)據(jù)做決定。雖然美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)接近本輪加息終點(diǎn)，但短期通脹存在諸多支撐因素，加息的可能性仍存，后續(xù)利率水平恐仍將保持在較高水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外貨幣政策持續(xù)分化，國內(nèi)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期