>> 太平洋證券-祥生醫(yī)療(688358)疫后采購需求恢復常態(tài)，新技術新產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：近日，公司發(fā)布2023年半年度報告:上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增長29.81%；歸母凈利潤1.12億元，同比增長47.84%；扣非凈利潤1.10億元，同比增長48.24%。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.36億元，同比增長187.71%。
其中，2023年第二季度營業(yè)收入1.31億元，同比增長2.56%；歸母凈利潤0.59億元，同比增長16.84%；扣非凈利潤0.59億元，同比增長16.73%。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額0.32億元，同比增長45.27%，主要系：1）報告期內貨款收回金額增加；2）由于2022年公司對芯片等電子物料進行戰(zhàn)略性采購和儲備，采購規(guī)模下降，購買商品支付的現(xiàn)金相應減少。
疫后采購需求恢復常態(tài)，新技術新產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力
2023年上半年，公司新一代筆記本彩超SonoAir取得FDA市場準入許可。SonoAir突破便攜筆記本超聲諸多技術瓶頸，重新定義便攜彩超標準，成為業(yè)內首款重量僅有2.1公斤、厚度僅有26毫米、機身可以支持4個探頭接口的便攜筆記本。今年上半年已銷往歐洲、拉美、北美、亞洲等國家和地區(qū)，獲得了包括康養(yǎng)、理療、美容等諸多領域客戶在內的訂單和好評。
此外，公司自建的云平臺，是支持云、邊緣計算節(jié)點、端（超聲設備）三位一體的AI計算框架，形成軟硬件協(xié)同進化的超聲影像AI生態(tài)鏈，為超聲影像人工智能模型研發(fā)提供完整的端到端高效開發(fā)、訓練平臺。目前，公司Sono AI軟件在多個病種或臨床領域，如乳腺、肝臟、心血管、頸動脈、甲狀腺、小器官和婦產(chǎn)科等方面取得了實質性的行業(yè)領先，核心技術已經(jīng)廣泛搭載于高端推車彩超和便攜產(chǎn)品線。
二季度匯兌收益和利息收入增加，凈利率明顯提升
2023年上半年，公司的綜合毛利率同比提升0.74pct至60.24%，我們預計主要是因為高端產(chǎn)品占比提升；銷售費用率同比降低0.88pct至9.36%；管理費用率同比降低0.23pct至5.66%；研發(fā)費用率同比降低4.11pct至12.71%；財務費用率同比降低0.87pct至-8.88%；綜合影響下，公司整體凈利率同比提升4.61pct至37.78%。
其中，2023年第二季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率、整體凈利率分別為59.96%、11.08%、8.08%、13.51%、-25.03%、45.30%，分別變動-1.70pct、+0.15pct、+1.47pct、-1.67pct、-10.21pct、+5.54pct。其中，財務費用率下降明顯，主要系美元匯率波動產(chǎn)生的匯兌收益增加和存款利息收入增長所致。
盈利預測與投資評級：基于公司核心業(yè)務板塊分析，我們預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為5.87億/7.36億/9.18億，同比增速分別為54%/25%/25%；歸母凈利潤分別為1.80億/2.24億/2.81億，同比增速分別為70%/25%/25%；EPS分別為1.60/2.00 /2.50，按照2023年9月1日收盤價對應2023年27倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：匯率波動風險、貿易摩擦風險、業(yè)務模式相關風險、產(chǎn)品研發(fā)失敗風險、產(chǎn)品結構單一風險。
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