>> 西部證券-非銀金融行業(yè)周報：政策“多箭齊發(fā)”，資產(chǎn)、負債雙向改善-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 864KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅鉆輝,孫冀齊 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：政策“多箭齊發(fā)”，保險公司資產(chǎn)端、負債端雙向改善，上市券商中報業(yè)績向好。
券商：（1）9月1日，證監(jiān)會對北交所進行多方面優(yōu)化，預(yù)計將提升北交所流動性，激發(fā)市場活力；指導(dǎo)證券交易所出臺加強程序化交易監(jiān)管系列舉措，明確量化交易的報告方式及報單標(biāo)志，有利于進一步規(guī)范交易秩序。（2）43家上市券商23H1歸母凈利潤合計同比+14%，主要得益于自營業(yè)務(wù)回暖。后續(xù)投資端改革有望加速，利好券商機構(gòu)業(yè)務(wù)增長。此外，我們認(rèn)為頭部券商將受益于“適當(dāng)放寬對優(yōu)質(zhì)證券公司的資本約束”等監(jiān)管政策，并憑借其更強的專業(yè)化能力把握本輪投資端改革政策紅利，實現(xiàn)ROE的穩(wěn)步提升。
保險：（1）資產(chǎn)端方面，地產(chǎn)行業(yè)迎來多項政策利好。8月31日，央行、金管局發(fā)布兩項涉及地產(chǎn)行業(yè)的重磅文件：1）明確自9月25日起，存量首套住房商業(yè)性個人住房貸款的借款人可：i）申請置換新發(fā)放貸款（利率水平由雙方自主協(xié)商確定，在LPR上加一定幅度）；ii）協(xié)商變更合同約定的利率水平（要求同上）；iii）要求對借款人申請經(jīng)營性貸款和個人消費貸款等貸款的用途進行穿透式、實質(zhì)性審核。2）明確：i）對于貸款購買商品住房的居民家庭，首套/二套住房商業(yè)性個人住房貸款最低首付款不低于20%/30%；ii）首套/二套房貸款利率下限分別維持現(xiàn)行規(guī)定/不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率+20bps。近期北、上、廣、深等多城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策落地。政策有助于進一步推動需求側(cè)改善，緩解現(xiàn)存還貸壓力，或?qū)⑦M一步釋放消費空間。截至目前，5年期LPR為4.2%，較2019年完善LPR形成機制后最高水平（4.85%）下降65pbs。調(diào)降首套房貸最低首付款、落地“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策，有助于協(xié)助釋放購房剛性需求，助力化解地產(chǎn)庫存，從市場化經(jīng)營角度緩解房企流動性風(fēng)險，或?qū)⑿纬烧蚍答仯谝欢ǔ潭壬嫌型徑獬峭讹L(fēng)險。從廣義上來看，保險公司位于地產(chǎn)鏈下游，政策利好或?qū)⒅M一步緩解市場對上市險企地產(chǎn)風(fēng)險敞口的擔(dān)憂，推動板塊估值修復(fù)。（2）負債端方面，存款利率進一步下調(diào)，保險產(chǎn)品相對優(yōu)勢有望凸顯。9月1日，六大行等多家銀行發(fā)布調(diào)降存款利率公告，下調(diào)幅度基本位于10-25bps區(qū)間內(nèi)。本輪調(diào)整后，國有大行5年期存款掛牌利率已降至2.25%。8月1日，人身險產(chǎn)品預(yù)定利率調(diào)降后，頭部險企新款增額終身壽險持有期最高IRR位于2.80%-2.93%區(qū)間內(nèi)，高于調(diào)整后5年期存款掛牌利率35-69bps，新款分紅險最高IRR（含分紅）與預(yù)定利率位于3.06%-3.24%，高于調(diào)整后5年期存款掛牌利率81-99bps，產(chǎn)品相對優(yōu)勢的進一步凸顯有望助力險企加速走出產(chǎn)品調(diào)整期。
投資建議：1）保險：推薦中國平安、中國人壽，建議關(guān)注新華保險；2）券商：推薦中國銀河、中信證券、華泰證券、東方證券、廣發(fā)證券，建議關(guān)注中金公司H、同花順。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險。
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