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投資要點(diǎn)
　　事件：2023H1收入11.94億元，同比增長19.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.80億元，同比增長25.30%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.67億元，同比增長26.3%。23Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收4.78億元，同比下降0.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比增長15.01%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.03億元，同比增長15.48%。
　　主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營銷規(guī)劃助力增長。2023H1公司營業(yè)收入11.94億元，同比增長19.96%，其中主營業(yè)務(wù)收入11.87億元，較上年同期9.92億元增長19.67%。營銷策略助力主營業(yè)務(wù)增長，包括：推進(jìn)“價(jià)值營銷”戰(zhàn)略；完善以蛤蚧定喘膠囊為代表的醫(yī)學(xué)推廣模式；制定重點(diǎn)一二線品種專項(xiàng)激勵(lì)政策；優(yōu)化調(diào)整三金顆粒銷售政策；重塑三金片流通品規(guī)和西瓜霜系列產(chǎn)品價(jià)格體系；持續(xù)完善眩暈寧、腦脈泰等醫(yī)院品規(guī)學(xué)術(shù)體系建設(shè)；開拓終端銷售增長點(diǎn)；推進(jìn)品牌年輕化戰(zhàn)略等。
　　著力中藥研發(fā)創(chuàng)新，在研產(chǎn)品豐富。公司深耕中藥領(lǐng)域，做精做細(xì)拳頭產(chǎn)品，堅(jiān)持經(jīng)典名方、同名同方、中藥新藥研究，獲得發(fā)明專利授權(quán)6件，核心競爭力不斷提升；孫公司寶船生物在研項(xiàng)目共計(jì)12個(gè)，其中7項(xiàng)臨床試驗(yàn)進(jìn)行中。
　　孫公司降費(fèi)增效，上海三金有望盈虧平衡。孫公司寶船生物審慎實(shí)施組織重組，調(diào)整研發(fā)管線，降低管理費(fèi)用，充分利用現(xiàn)有產(chǎn)能；白帆生物在手CDMO訂單近3億，但消化周期較長。公司對減虧持樂觀態(tài)度，目標(biāo)年末實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
　　盈利預(yù)測與估值建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別為23.1/26.7/30.9億元、歸母凈利潤分別為4.8/6.1/7.1億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)