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投資要點
　　業(yè)績表現(xiàn)：中藥業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健，銷售改革深化，戰(zhàn)略虧損減少
　　2023年8月24日，桂林三金公布2023年半年報，2023H1收入11.94億，同比增長19.96%，歸母凈利潤3.80億，同比增25.30%。其中，2023Q2：收入4.78億，同比持平，歸母凈利潤2.1億，同比增長15%
　　中藥業(yè)務經(jīng)營穩(wěn)健
　　母公司是公司中藥業(yè)務主要平臺，2023H1收入10億，同比增長18.67%，毛利率79%，凈利潤4.58億，同比增長17.67%，凈利率45%，保持較強盈利能力；
　　營銷改革深化
　　2023H1銷售費用2.74億，同比增長59.87%，超過收入增幅，說明公司營銷改革加大力度，具體營銷改革策略包括，完善蛤蚧定喘膠囊為代表的醫(yī)學推廣模式；重點一二線品種專項激勵政策；優(yōu)化調(diào)整三金顆粒銷售政策；重塑三金片流通品規(guī)和桂林西瓜霜（噴劑）、西瓜霜潤喉片、西瓜霜清咽含片價格體系；持續(xù)完善眩暈寧、腦脈泰等醫(yī)院品規(guī)學術體系建設。
　　生物藥戰(zhàn)略虧損減少
　　子公司上海三金是生物藥研發(fā)和生產(chǎn)平臺。2023H1研發(fā)投入6400萬，同比減少17.96%，帶動上海三金減虧1000萬，生物藥資產(chǎn)上海三金2023H1戰(zhàn)略虧損1.05億。
　　盈利預測與估值：
　　公司主營中藥業(yè)務穩(wěn)定增長，生物藥戰(zhàn)略虧損減少，我們預計2023-2025年公司EPS為0.84、1.02和1.24元/股，2023年8月24日收盤價對應2023年PE為18.44倍，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　中藥材價格波動風險；創(chuàng)新藥研發(fā)失敗風險；生物藥CMO產(chǎn)能利用率不及預期風險。