>> 廣發(fā)證券-君實生物(688180)商業(yè)化進展順利，在研管線持續(xù)推進-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
569KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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公司發(fā)布2023年半年報：公司上半年實現(xiàn)收入6.70億元(-29.21%，以下均為同比口徑)，歸母凈利潤-9.97億元(虧損同比擴大0.85億元)，收入下滑主要受合作許可收入和特許權(quán)收入同比減少影響。單Q2實現(xiàn)收入4.15億元(+30.97%)，歸母凈利潤-4.54億元(虧損同比收窄0.62億元)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出5.05億元(凈流出額同比減少5.24億元，環(huán)比減少2.15億元)。費用端，上半年銷售費用、管理費用、研發(fā)費用分別為3.73億元(+21.39%)、2.32億元(-20.20%)、9.49億元(-10.70%)。
持續(xù)推進商業(yè)化，產(chǎn)品銷售快速放量。公司上半年藥品銷售收入為6.25億元(+103%)：（1）特瑞普利單抗目前已有6項適應癥在國內(nèi)獲批上市，上半年實現(xiàn)銷售收入4.47億元，同比增長約50%；（2）口服抗新冠藥VV116于1月底附條件獲批上市，Q2銷售額快速增長，上半年實現(xiàn)銷售收入1.10億元；（3）阿達木單抗銷售上半年收入6,800萬元。
在研管線持續(xù)推進，多個產(chǎn)品值得期待。公司目前近30項產(chǎn)品處于臨床階段，超20項產(chǎn)品處于臨床前開發(fā)階段。（1）特瑞普利單抗國內(nèi)新增4項適應癥申報上市，海外上市進展順利。（2）2023年4月，PCSK9單抗上市申請獲NMPA受理。（3）BLTA單抗已獲FDA和NMPA批準進入臨床III期階段。（4）IL-17A單抗JS005進入臨床III期階段。
盈利預測與投資建議。我們預計公司23-25年收入分別為17.42億元、27.45億元、36.50億元，采用risk-adjusted DCF估值方法得到公司A股合理價值為53.90元/股，考慮A/H股估值溢價，對應H股30.26港元/股，維持A股和H股“買入”評級。
風險提示。在研管線推進不及預期，新藥開發(fā)失敗風險，新藥上市后商業(yè)化不及預期。
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