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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.52億元，同比增長(zhǎng)39.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.71億元，同比增長(zhǎng)106.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.49億元，同比增長(zhǎng)133.95%；基本每股收益0.5元，同比增長(zhǎng)108.33%。
　　低溫、中溫、高溫控制齊頭并進(jìn)，受益于下游需求景氣，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)健。根據(jù)公司8月31日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，2023H1公司低溫、中溫、高溫板塊收入結(jié)構(gòu)為64%、30%、6%，各板塊均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中工業(yè)冷凍/壓縮裝備板塊和中央空調(diào)裝備板塊增速居前。受益于交付訂單增長(zhǎng)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.52億元，同比增長(zhǎng)39.05%；毛利率24.54%，同比提升2.55pct，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，設(shè)備占比提升，工程占比降低以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升；其中工業(yè)產(chǎn)品銷售收入29.16億元，同比增長(zhǎng)54.77%，毛利率26.68%，同比增加2.37pct。我們認(rèn)為隨著國(guó)家對(duì)“碳達(dá)峰”“碳中和”國(guó)策的深入布局和政策支持，疊加公司新興領(lǐng)域的不斷滲透，未來(lái)公司營(yíng)收有望維持良好增長(zhǎng)。
　　布局氫能+CCUS，兩大新業(yè)務(wù)為長(zhǎng)期發(fā)展注能。23H1公司圍繞低碳能源利用、分布式能源、工業(yè)熱管理、氫能裝備等領(lǐng)域，加快低碳能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型突破；充分利用能源與動(dòng)力工程技術(shù)系統(tǒng)集成優(yōu)勢(shì)，加快低碳能源系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及裝備的研制及產(chǎn)業(yè)化。氫能方面，2023年公司推出22MPA、45MPA、90MPA氫能隔膜壓縮機(jī)，且22&45MPA產(chǎn)品已有訂單。CCUS方面，公司的工藝氣體螺桿壓縮機(jī)已作為核心設(shè)備運(yùn)用于多個(gè)國(guó)家級(jí)的CCUS示范項(xiàng)目，截至2022年3月，公司承建的二氧化碳制冷項(xiàng)目累計(jì)降碳370萬(wàn)噸/年，二氧化碳增壓液化項(xiàng)目累計(jì)降碳達(dá)800萬(wàn)噸/年。隨著CCUS行業(yè)逐漸擴(kuò)大，規(guī)模效應(yīng)有望帶動(dòng)公司設(shè)備需求進(jìn)一步增加。
　　投資建議與估值：公司深耕冷熱設(shè)備領(lǐng)域數(shù)十載，業(yè)務(wù)布局全面，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，并積極布局氫能壓縮機(jī)、CCUS等新業(yè)務(wù)的開發(fā)，我們認(rèn)為公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有望獲得良好增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)銷售收入為81/100.63/120.22億元，同比增加32.7%、24.2%、19.5%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為7.00/8.27/10.14億元，同比增長(zhǎng)64.5%、18.1%、22.6%。對(duì)應(yīng)PE分別為18X/15X/12X，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。