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 ◆事件:公司公布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.86億元，同比增長(zhǎng)41.35%,歸母凈利潤(rùn)0.35億元，虧損同比收窄28.02%;Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29億元，同比增長(zhǎng)39.13%，歸母凈利潤(rùn)0.03億元，扭虧為盈。
　　◆Q2扭虧為盈，高端化產(chǎn)品放量拉動(dòng)盈利能力提升
　　2023年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)，疊加政策支持下工業(yè)母機(jī)數(shù)控系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)替代加速，公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.86億元，同比增長(zhǎng)41.35%;分產(chǎn)品來看，數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床板塊實(shí)現(xiàn)收入3.69億元，同比增長(zhǎng)30.39%，機(jī)器人與智能產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)收入4.84億元，同比增長(zhǎng)54.64%。23Hl公司毛利率30.32%，同比+1.05pcts;其中數(shù)控系統(tǒng)與機(jī)床毛利率36.46%，同比+4.91pcts，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高端品類占比提升;機(jī)器人與智能產(chǎn)線毛利率25.53%，同比+0.40pcts。綜合來看，上半年歸母凈利潤(rùn)-0.35億元，虧損同比收窄28.02%;Q2單季度歸母凈利潤(rùn)0.03億元,同環(huán)比均扭虧為盈。
　　◆政策支持下高檔數(shù)控系統(tǒng)加速突圍，中低檔競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步提升
　　高檔領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)，公司以重大專項(xiàng)示范應(yīng)用項(xiàng)目為契機(jī)，與山東豪邁、東莞埃弗米、艾姆克斯、華工激光等機(jī)床企業(yè)合作開發(fā)各類五軸機(jī)床，為汽車及零部件、激光加工等領(lǐng)域重點(diǎn)企業(yè)批量配套數(shù)控系統(tǒng)。我們認(rèn)為，在國(guó)外供應(yīng)受阻及國(guó)內(nèi)系列政策支持下，高檔數(shù)控系統(tǒng)“試用-反饋-迭代-放量”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)有望實(shí)現(xiàn)，公司作為龍頭將持續(xù)受益。中檔領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，公司已能夠與國(guó)外系統(tǒng)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品已批量配套山東大漢、創(chuàng)世紀(jì)、宇環(huán)數(shù)控等機(jī)床企業(yè)，終端客戶包括卡斯特鋁、比亞迪、東風(fēng)嵐圖等公司。普及型領(lǐng)域“以高打低”競(jìng)爭(zhēng)突圍，車床市場(chǎng)與西格馬、云南一機(jī)、海德曼、東部數(shù)控等重點(diǎn)企業(yè)批量配套，磨床市場(chǎng)擴(kuò)大在內(nèi)外圓磨、平面磨、五軸工具磨等行業(yè)的市場(chǎng)占有率。展望下半年，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策持續(xù)加碼背景下，公司高檔數(shù)控系統(tǒng)將加速國(guó)產(chǎn)替代，中檔、普及型產(chǎn)品將保持領(lǐng)先地位穩(wěn)固基本盤。
　　◆機(jī)器人與智能產(chǎn)線高速增長(zhǎng)，全球化拓展持續(xù)推進(jìn)
　　上半年華數(shù)機(jī)器人聚焦細(xì)分領(lǐng)域，在3C、小家電、廚衛(wèi)等行業(yè)持續(xù)發(fā)力，焊接、民爆市場(chǎng)取得進(jìn)步合突破;報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布高速大負(fù)載工業(yè)機(jī)器人HSR-JR6210系列,可應(yīng)用于汽車、新能源、重工機(jī)械等行業(yè)，協(xié)作機(jī)器人CR605、CR607批量化進(jìn)入市場(chǎng),后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｖ悄墚a(chǎn)線領(lǐng)域客戶涵蓋比亞迪汽車、小鵬汽車、寧德時(shí)代.孚能科技等知名企業(yè)，報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，加大歐美市場(chǎng)開拓、匈牙利子公司投入運(yùn)營(yíng)，國(guó)際化成長(zhǎng)可期
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.87億元/25.95億元/32.08億元，歸母凈利潤(rùn)1.03億元/1.75億元/2.65億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率為87.2X/51.2X/33.9X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期、資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品開發(fā)不及預(yù)期、管理改善不及預(yù)期。