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債市觀點(diǎn)：上周債市呈現(xiàn)一定調(diào)整，情緒整體有所走弱，10Y國(guó)債收益率上行至2.585%。8月制造業(yè)PMI錄得49.7，較7月（49.3）延續(xù)回升，不過(guò)非制造業(yè)PMI有所下降，由51.5降至51。基本面修復(fù)情況有待進(jìn)一步觀察，市場(chǎng)博弈重點(diǎn)或仍在于政策端。在前期貨幣政策積極發(fā)力，8月超預(yù)期降息的情況下，近期財(cái)政政策以及地產(chǎn)支持政策呈現(xiàn)明顯加碼，這也使得債市情緒有所走弱。上周財(cái)政方面，減稅政策力度進(jìn)一步加強(qiáng)，另外近期地方債發(fā)行也呈現(xiàn)明顯加速，財(cái)政信號(hào)較為積極。而地產(chǎn)方面，認(rèn)房不認(rèn)貸政策進(jìn)一步落實(shí)，在廣州、深圳宣布“認(rèn)房不用認(rèn)貸”后，上周五北京和上海也宣布執(zhí)行“認(rèn)房不用認(rèn)貸”。在財(cái)政政策以及地產(chǎn)政策發(fā)力的情況下，債市短期或承壓。不過(guò)中期來(lái)看，多頭格局是否結(jié)束仍需進(jìn)一步觀察。
　　期市關(guān)注：上周?chē)?guó)債期貨表現(xiàn)整體也偏弱，T主力合約價(jià)格由102.5元走低至102.11元。當(dāng)前多頭止盈動(dòng)力或相對(duì)較強(qiáng)，上周T主力合約持倉(cāng)雖然整體仍有所上升，但是從上周持倉(cāng)變化來(lái)看，后幾日持倉(cāng)則有所回落，多頭或有所離場(chǎng)。另外空頭入場(chǎng)動(dòng)力整體有所提升，不過(guò)持續(xù)性仍需觀察。另外從不同品種來(lái)看，超長(zhǎng)端TL上多頭入場(chǎng)動(dòng)力或仍相對(duì)較強(qiáng)，T、TF、TS主力合約前5大持倉(cāng)凈多單均有所下行，而TL主力合約凈多單仍有所上行。
　　操作建議：趨勢(shì)策略：交易性需求謹(jǐn)慎偏空。套保策略：空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。基差策略：關(guān)注基差做闊機(jī)會(huì)。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策發(fā)力不及預(yù)期