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二季度環(huán)比改善，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已至。23H1公司取得營(yíng)收2億元，同比基本持平，歸母凈利潤(rùn)0.2億元，同比下滑53%,歸母凈利潤(rùn)大幅下滑主要由于營(yíng)收結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的毛利率下降。上半年公司光學(xué)棱鏡中的成像棱鏡因下游需求量減少，銷(xiāo)售收入相比大幅下降，同時(shí)公司近年著力開(kāi)發(fā)的車(chē)載業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，上半年玻璃非球面業(yè)務(wù)因下游市場(chǎng)需求形勢(shì)較好實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入近1.1億元，同比增長(zhǎng)56%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致公司23H1毛利率同比下降7.1pct至32.5%。單季度來(lái)看，公司Q2回暖明顯，二季度營(yíng)收1.2億元，同比增幅轉(zhuǎn)正，環(huán)比大幅提升35%，歸母凈利潤(rùn)0.17億元，環(huán)比同樣呈現(xiàn)較高增長(zhǎng)。毛利率也呈修復(fù)態(tài)勢(shì)，Q2單季毛利率34%，環(huán)比提升3.6pct。
　　微棱鏡靜待放量，新增長(zhǎng)點(diǎn)釋放在即。公司微棱鏡產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目已于23年2月研發(fā)完成，并于6月建設(shè)完畢投入量產(chǎn)。微棱鏡產(chǎn)品運(yùn)用到光學(xué)玻璃精密冷加工、鍍膜、光刻、膠合、絲網(wǎng)印刷等技術(shù)工藝，生產(chǎn)過(guò)程較為復(fù)雜，具有先進(jìn)性。公司的微棱鏡產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)潛望式攝像頭等各類(lèi)光學(xué)模組中，可以有效幫助提升智能終端產(chǎn)品光學(xué)變焦與成像性能，提升用戶(hù)產(chǎn)品使用體驗(yàn)，市場(chǎng)前景良好，預(yù)期能為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的增長(zhǎng)。伴隨下半年新機(jī)型備貨周期開(kāi)啟，Q3起有望貢獻(xiàn)顯著增量，且后續(xù)伴隨潛望式鏡頭在更多品牌及機(jī)型的應(yīng)用，帶來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)空間。
　　技術(shù)研發(fā)出新為基，蓄力未來(lái)增長(zhǎng)。公司專(zhuān)注于核心技術(shù)能力的積累與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)投入，23H1研發(fā)費(fèi)用率高達(dá)13.6%。一方面公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)玻璃非球面透鏡持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，微棱鏡放量在即，傳統(tǒng)棱鏡有望伴隨行業(yè)周期復(fù)蘇。另一方面，公司卡位AR/VR領(lǐng)域，玻璃晶圓業(yè)務(wù)與康寧、舜宇、AMS集團(tuán)等企業(yè)合作，相關(guān)產(chǎn)品已進(jìn)入DigiLens、Magic Leap等公司的供應(yīng)鏈體系,同時(shí)配合客戶(hù)進(jìn)行微納光學(xué)技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)，有望深度受益產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司23-25年每股收益分別為0.40/0.70/1.11元（原23-25年預(yù)測(cè)為0.48/0.80/1.19元，主要下調(diào)光學(xué)棱鏡業(yè)務(wù)營(yíng)收及毛利率），根據(jù)可比公司24年31倍PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21.70元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、新產(chǎn)品核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。