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上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（8月28日-9月1日）
　　股市方面，刺激政策頻出，市場(chǎng)明顯回暖。周一在印花稅減半、IPO暫緩、大股東減持受限等多項(xiàng)政策措施下三大指數(shù)集體收漲，地產(chǎn)、煤炭、券商板塊領(lǐng)漲，食品飲料、公用事業(yè)板塊表現(xiàn)較差；周二三大指數(shù)延續(xù)漲勢(shì)，拓普集團(tuán)中報(bào)業(yè)績(jī)亮眼下汽車類股全鏈走強(qiáng)，受華為Mate 60 Pro開售影響，計(jì)算機(jī)、電子、傳媒板塊表現(xiàn)較好，而銀行和非銀金融調(diào)整幅度較大；周三大盤整體震蕩，華為概念相關(guān)個(gè)股集體高開，科技板塊表現(xiàn)較好，環(huán)保、非銀金融板塊跌幅居前；周四三大指數(shù)集體收跌，或受前日廣深地區(qū)“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策出臺(tái)后利好出盡的影響，地產(chǎn)板塊大幅調(diào)整；周五三大指數(shù)高開回落，成交量繼周一后持續(xù)萎縮至7453億元，煤炭板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，央行、金融監(jiān)管總局發(fā)布消息稱將降低現(xiàn)房抵押貸款利率和首付比例帶動(dòng)鋼鐵、家電、建材等地產(chǎn)鏈相關(guān)板塊強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)，科技股整體表現(xiàn)較弱。
　　債市方面，本周在多項(xiàng)資本市場(chǎng)刺激政策、存量房貸調(diào)整政策、8月PMI數(shù)據(jù)公布、外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)等事件綜合影響下現(xiàn)券總體震蕩走弱，資金面整體偏緊，10年期國(guó)債利率較上周上行1.48BP收于2.59%。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券多數(shù)收漲，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+1.06%，價(jià)格中位數(shù)+2.77%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周+1.21%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比-3.07%。個(gè)券層面，除上周上市新券外，百洋（醫(yī)藥品牌運(yùn)營(yíng)）、惠城（廢催化劑處理）、興瑞（精密電子零部件）、紐泰（汽車鋁鑄零部件）漲幅靠前；萬順（電池鋁箔）、天鐵（軌道工程橡膠制品）、盛路（天線及射頻產(chǎn)品）調(diào)整幅度較大，漲跌幅度較大的仍以雙高券和次新券為主。
　　觀點(diǎn)及策略（9月4日-9月8日）
　　政策呵護(hù)下市場(chǎng)回暖：近期政策驅(qū)動(dòng)疊加基本面改善下，權(quán)益市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益市場(chǎng)也出現(xiàn)明顯回暖，建議關(guān)注正股風(fēng)格的演繹；近兩周新券發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，但通過證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的家數(shù)依舊較多，合理定價(jià)的新券機(jī)會(huì)仍不容錯(cuò)過；但估值方面，當(dāng)前全市場(chǎng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率仍位于歷史94%分位數(shù)水平，轉(zhuǎn)債隱含波動(dòng)率和正股實(shí)際波動(dòng)率的差值更是位于今年以來最高點(diǎn)，指示當(dāng)前轉(zhuǎn)債的估值脆弱性仍較強(qiáng)，配置時(shí)建議增加防御類標(biāo)的倉(cāng)位比例，控制絕對(duì)價(jià)格。具體建議防御類及蓄力反彈進(jìn)攻主線的5個(gè)方向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。