>> 中銀證券-國電南瑞(600406)網(wǎng)外業(yè)務(wù)較快增長，盈利能力持續(xù)提升-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年半年報，業(yè)績同比增長18.43%。公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，收入與毛利率同步改善，海外項目持續(xù)推進(jìn)，營收增長明顯。維持買入評級。
支撐評級的要點
2023H1業(yè)績同比增長18.43%：公司發(fā)布2023年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入182.50億元，同比增長11.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.99億元，同比增長18.43%，實現(xiàn)扣非凈利潤24.27億元，同比增長18.11%。2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤19.74億元，同比增長14.00%，環(huán)比增長275.42%。
電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制板塊業(yè)績穩(wěn)步增長，中標(biāo)份額持續(xù)提升：2023H1公司電網(wǎng)自動化及工業(yè)控制板塊實現(xiàn)收入88.62億元，同比增長5.24%；毛利率同步改善，較去年同期提升了1.85個百分點至28.27%。2023H1國網(wǎng)公司總部集招輸變電設(shè)備、電能表等產(chǎn)品中標(biāo)份額持續(xù)提升，中標(biāo)隴東-山東工程的換流閥、測量設(shè)備以及首個省網(wǎng)“嵌入式直流”—揚鎮(zhèn)工程的換流閥、控保、測量設(shè)備，落地南網(wǎng)雙調(diào)抽蓄電站。
發(fā)電業(yè)務(wù)收入增速顯著，毛利率同步改善：2023H1公司發(fā)電及水利保護(hù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入25.18億元，同比增長89.48%；實現(xiàn)毛利率13.22%，較去年同期增加了2.50個百分點。2023H1公司電網(wǎng)外業(yè)務(wù)新簽合同同比增長27.91%，中標(biāo)華能預(yù)制艙框架、國能西寧生產(chǎn)指揮中心集控系統(tǒng)等發(fā)電項目，呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭。
海外收入明顯增長，國際業(yè)務(wù)回暖：2023年H1公司海外市場實現(xiàn)營收4.31億元，同比增長50.85%，海外收入規(guī)模增速顯著。2023H1公司成功簽訂巴西CPFL控保屏柜、印尼AMI主站系統(tǒng)等重大項目，中標(biāo)智利智能電表供貨項目、智利首個高壓直流控保項目和荷蘭殼牌風(fēng)能制氫柔直設(shè)計咨詢項目，國際業(yè)務(wù)有所回暖。
估值
在當(dāng)前股本下，考慮到公司中報與行業(yè)需求情況，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.93/1.08/1.25元（原預(yù)測2023-2025年攤薄每股收益為0.96/1.11/-元），對應(yīng)市盈率25.0/21.5/18.6倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
電網(wǎng)投資額低于預(yù)期；泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、特高壓建設(shè)進(jìn)度慢于預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
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