>> 長江證券-銳科激光(300747)盈利能力明顯改善，高端領(lǐng)域拓展穩(wěn)步推進-230903
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 504KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,臧雄 |
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事件描述
公司發(fā)布半年度報告，2023H1實現(xiàn)營收17.91億元，同比+15.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.12億，同比+412.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.05億，同比+1351.9%。據(jù)此計算，2023Q2實現(xiàn)營收10.06億，同比+18.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億，同比+6834%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.65億，同比扭虧。
事件評論
受益高功率加速滲透、高端制造領(lǐng)域拓展，公司2023H1營收改善。上半年制造業(yè)處于弱修復(fù)階段疊加激光設(shè)備出口景氣及高功率滲透提速增益激光器賽道需求釋放。且公司積極把握高端應(yīng)用機遇，包括鋼構(gòu)、船舶等行業(yè)持續(xù)突破，新能源、光伏行業(yè)營收成倍增長，核心客戶占有率穩(wěn)步提升，催化公司經(jīng)營改善。分產(chǎn)品看，脈沖激光器營收同比+5.97%，連續(xù)激光器同比+23.54%，均實現(xiàn)同比回升。
上半年價格戰(zhàn)趨緩，產(chǎn)品盈利能力迎來大幅改善，業(yè)績改善明顯符合市場預(yù)期。2023H1在需求向好下，激光器行業(yè)價格戰(zhàn)趨緩。且面對激光器領(lǐng)域激烈競爭，公司持續(xù)夯實成本控制能力，包括研發(fā)降本、工藝降本、采購降本等多種舉措，如公司提升單模功率降低單瓦成本，提升生產(chǎn)良率，加大智慧工廠自動化建設(shè)等。疊加規(guī)?；?yīng)及銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品毛利率迎來大幅改善，其中脈沖激光器毛利率同比+9.46pct，連續(xù)激光器毛利率同比+11.15pct。2023H1公司毛利率24.42%，同比+8.7pct；凈利率6.51%，同比+4.7pct。單季度盈利能力延續(xù)同環(huán)比改善趨勢，Q2公司毛利率達24.9%，同環(huán)比分別增加13.7pct、1.2pct；凈利率7.1%，同環(huán)比分別增加6.2pct、1.3pct，公司經(jīng)營拐點或逐步明確。
拓展高端領(lǐng)域，受益出口景氣、高功率滲透優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，公司盈利能力有望延續(xù)改善趨勢。高端應(yīng)用細分領(lǐng)域較多，功率不再是唯一關(guān)鍵指標，定制化屬性明顯。公司去年推出旗幟等系列激光器，面向航空航天、船舶制造、鋼構(gòu)、光伏、新能源等高端制造行業(yè)，今年有望步入收獲期。尤其在部分細分賽道打破海外品牌壟斷，進一步推進國產(chǎn)替代。當前行業(yè)高功率需求持續(xù)釋放，公司2023H1萬瓦激光器銷量同比增長106%。且競爭力進一步優(yōu)化，2萬瓦、3萬瓦產(chǎn)品市占率大幅領(lǐng)先競爭對手，6萬瓦開始導(dǎo)入市場，取得積極反響。此外，今年1-7月，激光加工設(shè)備出口金額達11.08億美元，累計同比+21.86%，維持較快增長。公司海外渠道進一步完善，12個境外網(wǎng)點（土耳其、印度、泰國、俄羅斯、德國、韓國、越南等）保證全球技術(shù)服務(wù)及售后服務(wù)支持時效性，跟隨下游整機廠商出海更具粘性，持續(xù)受益出口景氣。
維持“買入”評級。公司經(jīng)營拐點逐步明確，盈利能力有望迎來持續(xù)修復(fù)，期待高功率、高端業(yè)務(wù)擴量帶來H2業(yè)績彈性。預(yù)計2023-2024年3.1、5.5億，對應(yīng)PE分別為47x、27x。
風(fēng)險提示
1、制造業(yè)修復(fù)低于預(yù)期的風(fēng)險；
2、市場競爭加劇的風(fēng)險；3、產(chǎn)品降本不及預(yù)期的風(fēng)險。
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