>> 國信證券-貝殼-W(02423.HK)Q2業(yè)績同比高增，新房業(yè)務穩(wěn)健增長-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大?。?/td>
| 419KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
Q2業(yè)績環(huán)比承壓但同比高增。2023Q2，公司實現GTV交易總額7806億元，同比+22%，環(huán)比-20%；營業(yè)收入195億元，同比+41%，環(huán)比-4%；綜合貨幣化率為2.50%，較2023Q1提升41bp，主要因為高貨幣化率的新房交易占比提升。從盈利水平看，2023Q2公司貢獻利潤率33.4%，較2023Q1下降了3.4個百分點；毛利率27.4%，較2023Q1下降了3.9個百分點；歸母凈利潤13.1億元，經調整歸母凈利潤23.6億元，雖環(huán)比下降但均較去年同期扭虧為盈；經調整歸母凈利率12.2%，較2023Q1下降了5.4個百分點。
存量房業(yè)務收入環(huán)比收窄。2023Q2，公司存量房業(yè)務GTV為4565億元，同比+16%，環(huán)比-31%；存量房業(yè)務收入64億元，同比+16%，環(huán)比-30%；貨幣化率1.41%環(huán)比略升，而貢獻利潤率為46%環(huán)比略降。2023Q2，非鏈家主導的交易占比為61%，較2023Q1提升了4個百分點，由此產生的平臺費、加盟費收入為13億元，同比+44%，環(huán)比-7%，有效平滑收入波動。
新房業(yè)務收入穩(wěn)健增長。2023Q2，新房業(yè)務GTV為2950億元，同比+32%，環(huán)比+6%，公司新房市占率為10.2%，與2023Q1持平；新房業(yè)務收入87億元，同比+30%，環(huán)比+3%，與GTV保持一致；鏈家系交易占比18%，與2023Q1持平；貨幣化率2.95%，維持較高水平；貢獻利潤率為27%，與2023Q1持平。
門店經紀人活躍度環(huán)比微降。截至2023Q2末，公司門店數量4.3萬家，與上年同期持平，環(huán)比+4%；經紀人數量43.6萬人，同比+5%，環(huán)比持平。其中，活躍門店和活躍經紀人數量占比分別為96%和94%，均環(huán)比微降。2023Q2，公司APP移動月活用戶4800萬人，同比+12%，購房者關注度仍在提升。
投資建議：公司Q2業(yè)績環(huán)比承壓但同比高增，其中存量房業(yè)務收入環(huán)比收窄，而新房業(yè)務收入穩(wěn)健增長。預計公司2023-2025年經調整凈利潤分別為80/82/83億元，每股收益分別為2.13/2.18/2.21元，對應當前股價PE分別為16.8/16.4/16.2倍，維持“買入”評級。
風險提示：公司業(yè)務與中國房產市場同頻共振，若經濟增速放緩、居民收入預期下降、政策放松不及預期、房企信用風險事件沖擊等因素導致居住行業(yè)波動，可能對公司的經營業(yè)績造成重大不利影響。此外，政府有關部門如果進一步加強對房產中介服務的管控，可能會引發(fā)傭金費率被動壓降
|
|
