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上周資金面均衡偏緊，逆回購余額高企
　　上周公開市場(chǎng)到期7,280億，投放14,090億，合計(jì)凈回籠6,810億，其中全部為7天逆回購到期。資金價(jià)格大幅上行，DR007均值為2.26%，R007均值為2.12%，分別較前一周上行26BP和28BP，DR001和R001均值分別為1.87%和2.04%，資金面均衡偏緊。交易所回購利率整體上行，GC007均值為2.25%，較前一周上行22BP。跨月期間資金面偏緊，逆回購規(guī)模顯示流動(dòng)性短缺，截至上周五，逆回購未到期余額為14090億，較前一周上升6810億。
　　存單利率小幅上行，IRS利率小幅上行
　　上周存單合計(jì)到期2219億，發(fā)行3571億，凈融資規(guī)模為1352.7億，較前一周（-1129.2億）有所上行。存單到期收益率（1年期AAA）小幅上行，在2.29%附近，近期存單出現(xiàn)一定幅度提價(jià)。未來一周，存單單周到期規(guī)模在5976億左右。利率互換方面，上周1年期FR007均值為1.94%，較前一周上行4BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期相對(duì)平穩(wěn)。
　　回購成交量繼續(xù)下行，大行融出規(guī)模下降
　　上周回購成交量在6.5-7.0萬億之間，較前一周有所下行，其中R001回購成交量均值為51,891億元，較前一周減少11046億元，債市加杠桿熱情有所降溫。截至上周五，未到期回購余額為11.3萬億，絕對(duì)水平上升。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模小幅上升，證券公司融入規(guī)模小幅下降。截至周五，大行逆回購余額為3.82萬億，較前一周下行674億，證券公司正回購余額分別為15630億，較前一周分別下行406億。總體來看，8月大行融出明顯弱于季節(jié)性。
　　票據(jù)利率上行，中美利差收窄
　　上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價(jià)上行。截至周五，6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.27%，較前一周上行18BP，后續(xù)關(guān)注實(shí)體融資需求。近期央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)（外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%），釋放穩(wěn)匯率政策信號(hào)。
　　本周重點(diǎn)關(guān)注：財(cái)新8月服務(wù)業(yè)PMI、地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)等
　　本周公開市場(chǎng)資金到期14090億元，均為7天逆回購。周二公布財(cái)新8月服務(wù)業(yè)PMI，關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。周三公布美國Markit PMI，關(guān)注海外市場(chǎng)宏觀走勢(shì)。近期市場(chǎng)又迎來政策預(yù)期博弈：第一，上周穩(wěn)增長政策密集出臺(tái)，一線城市全部落實(shí)認(rèn)房不認(rèn)貸政策，存量首套房利率下調(diào)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)；第二，國有六大銀行已全部下調(diào)存款利率，銀行息差壓力改善，后續(xù)關(guān)注信貸指標(biāo)；第三，關(guān)注一攬子化債方案和城中村改造消息。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。