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宏觀經(jīng)濟(jì)：2023年8月15日，央行下調(diào)1年期MLF利率15BP、7天逆回購(gòu)利率10BP。我們認(rèn)為降息一方面意在降低企業(yè)融資成本、改善企業(yè)盈利，帶動(dòng)融資需求，緩解當(dāng)前信貸供需錯(cuò)配，另一方面，非對(duì)稱(chēng)降息是在緩解銀行負(fù)債端成本的同時(shí)，防止資金空轉(zhuǎn)和短端過(guò)度加杠桿。降息將引導(dǎo)后續(xù)實(shí)體部門(mén)貸款利率及市場(chǎng)利率同步走低，預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下探，形成股債雙牛格局。
　　權(quán)益市場(chǎng)：展望9月，經(jīng)歷了8月調(diào)整，市場(chǎng)迎來(lái)估值底和情緒底共振，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策和活躍資本市場(chǎng)政策持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)或迎來(lái)底部布局窗口。就結(jié)構(gòu)而言，以史為鑒，針對(duì)調(diào)整后行情的展開(kāi)，中期維度，即行情低點(diǎn)至高點(diǎn)領(lǐng)漲的行業(yè)，核心源自基本面線索，比如2021年3-8月電動(dòng)車(chē)滲透率提升、2022年4月-7月俄烏沖突驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能和資源等。展望9月，一則關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，如算力、數(shù)據(jù)、機(jī)器人、游戲、自動(dòng)駕駛、辦公軟件等；二則關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)展。
　　債券市場(chǎng)：純債方面，未來(lái)貨幣政策調(diào)控或出現(xiàn)“降準(zhǔn)置換MLF的規(guī)模和頻率下降→MLF余額攀升→MLF、LPR高頻非對(duì)稱(chēng)降息→存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制下，存款利率下調(diào)想象空間被打開(kāi)→銀行凈息差增厚→銀行降低貸款利率能力增強(qiáng)→刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”的操作路徑。短期內(nèi)資金面仍有一定壓力，銀行間市場(chǎng)資金利率或?qū)⒈３制郀顟B(tài)，投資者仍在等待增量政策落地。轉(zhuǎn)債方面，8月以來(lái)新券上市熱度高，新券上市初期價(jià)格、估值相對(duì)較低，投資價(jià)值較高。新券中，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中小轉(zhuǎn)債的關(guān)注和挖掘在上升，建議挖掘質(zhì)地較好的中小新券。
　　重點(diǎn)基金：（1）權(quán)益基金：一方面，在全市場(chǎng)選股的基金中我們重點(diǎn)關(guān)注規(guī)模相對(duì)較小、操作靈活、不押注單一賽道，基金經(jīng)理投研經(jīng)驗(yàn)豐富、能力圈較廣的基金；另一方面鑒于對(duì)金融地產(chǎn)、TMT和周期等板塊的看好，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)主題的優(yōu)質(zhì)基金。（2）純債基金：短期內(nèi)資金面仍有一定壓力，銀行間資金利率或?qū)⒈３制郀顟B(tài)，后續(xù)關(guān)注持有信用債為主，表現(xiàn)較好的基金；（3）固收+基金：權(quán)益市場(chǎng)或迎來(lái)底部布局窗口，權(quán)益資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比或優(yōu)于債券，重點(diǎn)關(guān)注均衡穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)固收+基金；（4）權(quán)益指增基金：量化產(chǎn)品尤其是中小盤(pán)指增，具備一定的抗跌性，重點(diǎn)關(guān)注選股能力較強(qiáng)，規(guī)模適中，業(yè)績(jī)持續(xù)性較高的中小盤(pán)指增基金產(chǎn)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.基金經(jīng)理投資風(fēng)格可能出現(xiàn)重大調(diào)整。2.市場(chǎng)風(fēng)格變化。詳細(xì)風(fēng)險(xiǎn)提示請(qǐng)閱讀正文風(fēng)險(xiǎn)提示部分。