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●觀點概述:供應端，全球鐵礦發(fā)運繼續(xù)增加，其中巴西發(fā)運增加明顯并處于同期高位，澳洲方面小幅下滑但發(fā)往中國的量增加。國內到港量繼續(xù)上升至偏高水平，全國港口庫存出現階段性累積。需求端，上周鐵水產量繼續(xù)增加并創(chuàng)下年內新高，鐵礦現實需求維持強勢，不過鋼廠利潤的持續(xù)下滑和政策限產依然使得鐵水存在下降預期。目前政策限產節(jié)奏不及預期，后期繼續(xù)關注政策的推進情況。短期來看，鐵礦供需雙強，地產政策繼續(xù)釋放積極信號，存量首套房利率將降低，一線城市認房不認貸。我們預計鐵礦短期走勢或以高位震蕩為主。
　　●供應方面:上周公布的澳洲巴西發(fā)貨總量為2727萬噸，環(huán)比增加59.4萬噸。分地區(qū)來看，澳洲方面發(fā)貨減少23.3萬噸，發(fā)往中國的量增加54.2萬噸，巴西方面發(fā)貨增加82.8萬噸。上周國內到港量繼續(xù)上升至偏高水平，疏港量高位有所回落，全國港口庫存出現階段性累積但累庫持續(xù)性有待觀察。
　　●需求方面:全國247家鋼廠高爐開工率為84.09%，產能利用率為92.27%，日均鐵水產量為246.92萬噸。上周鐵水產量繼續(xù)增加并創(chuàng)下年內新高，鐵礦現實需求維持強勢，不過鋼廠利潤的持續(xù)下滑和政策限產依然使得鐵水存在下降預期。目前政策限產節(jié)奏不及預期，后期繼續(xù)關注政策的推進情況。隨著鋼廠的進—步復產，廠內進口礦庫存有所增加，庫存消費比基本持平，整體來看補庫難有持續(xù)性。
　　●價差方面:鐵礦主力合約基差收窄，跨期價差l2401-12405擴大。
　　●風險提示:外礦供給不及預期，終端需求超預期，宏觀政策變化。