>> 東吳證券-固收周報(bào)：反脆弱，股票減持新規(guī)影響哪些轉(zhuǎn)債發(fā)行人-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
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| 1348KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李勇,陳伯銘 |
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本周（8月28日-9月1日）權(quán)益市場(chǎng)整體上漲，全指數(shù)收漲；兩市日均成交額較上周放量約1940.15億元至9471.65億元，周度環(huán)比回升25.76%，北上資金全周凈流出-156.87億元。本周（8月28日-9月1日）31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中27個(gè)行業(yè)收漲，其中21個(gè)行業(yè)漲幅超2%；電子、煤炭、美容護(hù)理、機(jī)械設(shè)備、輕工制造漲幅居前，分別上漲7.06%、6.21%、5.77%、5.59%、5.57%；環(huán)保、銀行、公用事業(yè)、非銀金融跌幅居前，跌幅分別達(dá)-3.00%、-0.34%、-0.26%、-0.10%。
本周（8月28日-9月1日）中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲1.06%，29個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中2個(gè)行業(yè)收漲，其中行業(yè)漲幅超過(guò)2%的行業(yè)共2個(gè)。社會(huì)服務(wù)、建筑材料漲幅居前，分別上漲5.16%、2.05%；美容護(hù)理、國(guó)防軍工、紡織服飾、家用電器、傳媒跌幅居前，分別下跌5.03%、3.59%、2.57%、2.52%、2.48%。本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)日均成交額大幅放量26.63億元，環(huán)比變化5.10%；成交額前十位轉(zhuǎn)債分別為冠中轉(zhuǎn)債、亞康轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、聚隆轉(zhuǎn)債、萬(wàn)順轉(zhuǎn)債、超達(dá)轉(zhuǎn)債、興瑞轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債；周度前十轉(zhuǎn)債成交額均值達(dá)79.22億元，成交額首位達(dá)113.20億元。從轉(zhuǎn)債個(gè)券周度漲跌幅角度來(lái)看，約86.72%的個(gè)券上漲，約41.51%的個(gè)券漲幅在0-1%區(qū)間，45.20%的個(gè)券漲幅超2%。
轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與平價(jià)：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率方面，本周（8月28日-9月1日）全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率回落，本周日均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率達(dá)50.40%，較上周回落0.56 pcts；從各行業(yè)溢價(jià)率變化來(lái)看，本周11個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率走闊，其中3個(gè)行業(yè)走闊幅度超2pcts；轉(zhuǎn)股平價(jià)方面，本周16個(gè)行業(yè)平價(jià)有所走高。
股債市場(chǎng)情緒對(duì)比：本周（8月28日-9月1日）轉(zhuǎn)債、正股市場(chǎng)周度加權(quán)平均漲跌幅、中位數(shù)為正，且相對(duì)于轉(zhuǎn)債，正股周度漲幅更大。從成交額來(lái)看，本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成交額環(huán)比上升5.10%，并位于2022年以來(lái)32.50%的分位數(shù)水平；對(duì)應(yīng)正股市場(chǎng)成交額環(huán)比增加29.19%，位于2022年以來(lái)46.90%的分位數(shù)水平；正股、轉(zhuǎn)債成交額均大幅放量，相對(duì)于轉(zhuǎn)債，正股成交額漲幅更大且所處分位數(shù)水平更高。從股債漲跌數(shù)量占比來(lái)看，本周約87.72%的轉(zhuǎn)債收漲，約80.04%的正股收漲；約27.63%的轉(zhuǎn)債漲跌幅高于正股；相對(duì)于轉(zhuǎn)債，正股個(gè)券能夠?qū)崿F(xiàn)的收益更高。綜上所述，本周正股市場(chǎng)的交易情緒更優(yōu)。
核心觀點(diǎn)：2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布股票減持新規(guī)，從破發(fā)、破凈、最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、最近三年累計(jì)現(xiàn)金分紅過(guò)低，四方面對(duì)上市公司控股股東、實(shí)際控制人減持本公司股票作出限制。減持新規(guī)雖然只針對(duì)上市公司股票，未對(duì)轉(zhuǎn)債減持作出規(guī)定，但基于轉(zhuǎn)債價(jià)格和正股價(jià)格的關(guān)聯(lián)性，我們值得探究在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上，有哪些上市公司受到減持新規(guī)影響。因?yàn)?受限"標(biāo)的正股股價(jià)更有支撐，同時(shí)反映正股質(zhì)地或階段性偏弱，可以擇機(jī)關(guān)注觸底反彈行情。
8月十大金債：甬金轉(zhuǎn)債、鶴21轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、燃23轉(zhuǎn)債、科藍(lán)轉(zhuǎn)債、聯(lián)得轉(zhuǎn)債、赫達(dá)轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、麒麟轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）正股退市和信用違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）流動(dòng)性環(huán)境收緊風(fēng)險(xiǎn)；（3）權(quán)益市場(chǎng)超跌風(fēng)險(xiǎn)；（4）地緣政治危機(jī)影響；（5）行業(yè)政策調(diào)控超預(yù)期。
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