>> 國信證券-浙商銀行(601916)2023年中報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，資產(chǎn)質(zhì)量改善-230904
| 上傳日期： |
2023/9/4 |
大小： |
177KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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營收、利潤業(yè)績增速均較快。2023年上半年浙商銀行實現(xiàn)營收332.27億元，同比增長4.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤77.43億元，同比增長11.03%。其中二季度單季實現(xiàn)營收174.47億元，同比增長6.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.18億元，同比增長14.12%。公司2023年上半年加權(quán)ROE為10.96%，較上年同期上升0.67pct，盈利能力保持較強。
中收增速回暖。2023年上半年全行非息收入92.58億元，同比增長8.88%，占營業(yè)收入的27.86%，同比上升1.07pct。其中，手續(xù)費及傭金凈收入同比增長12.16%，總體增速回暖，其中結(jié)算與清算業(yè)務、承銷及咨詢業(yè)務、托管及受托業(yè)務增勢較為明顯。
擴表速度較快，主要由對公貢獻。截至6月末，全行總資產(chǎn)2.91萬億元，較年初增長11.07%，其中發(fā)放貸款和墊款總額1.65萬億元，較年初增長8.40%；全行總負債2.73萬億元，較年初增長11.27%，其中吸收存款余額1.82萬億元，比上年末增長8.42%。2023年上半年對公貸款對全行新增信貸規(guī)模占比達70%，對貸款增量貢獻較大。
凈息差收窄趨勢減緩，負債端收益率改善。全行上半年凈息差為2.14%，較2022全年收窄7bps，較2022年上半年收窄14bps，下行趨勢有一定減緩。從資產(chǎn)端看，上半年全行生息資產(chǎn)平均收益率為4.30%，同比減少14bps，其中貸款平均收益率4.95%，同比減少30bps。從負債端看，上半年全行計息負債平均付息率為2.35%，同比減少1bp，其中存款平均付息率2.24%，同比減少4bp，存款成本壓降，公司負債端降本成效顯現(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，前瞻性指標改善。我們測算的公司2023年上半年不良生成率同比上升10bps至0.92%。全行6月末不良貸款率1.45%，較3月末小幅上升1bps。期末關(guān)注率2.08%，較3月末大幅降低32bps；期末逾期率1.77%，較3月末大幅降低19bps，兩個前瞻性指標有所改善。6月末公司撥備覆蓋率為182.42%，較3月末微降0.5bp，資產(chǎn)質(zhì)量保持股份行中等水平。
投資建議：我們預計2023-2025年歸母凈利潤150.38/170.98/193.39億元，同比增速10.4/13.7/13.1%；攤薄EPS為0.62/0.72/0.82元；當前股價對應PE為5.1/4.4/3.8x，PB為0.46/0.43/0.40x，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響
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