>> 華泰證券-浙商銀行(601916)業(yè)績增長提速，負(fù)債成本優(yōu)化-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
大小： |
435KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，安娜 |
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業(yè)績增長提速，負(fù)債成本優(yōu)化
1-6月歸母凈利潤、營收、PPOP同比+11.0%、+4.7%、-0.8%，較1-3月+1.1pct、+2.2pct、+4.0pct。規(guī)模擴(kuò)張、非息回暖驅(qū)動業(yè)績增長。我們預(yù)測23-25年歸母凈利潤增速12.26%/14.05%/16.26%，23年BVPS預(yù)測值5.42元，A/H股對應(yīng)PB 0.48/0.37倍。A/H股可比公司23年Wind一致預(yù)測PB均值0.52/0.38倍。公司運營管理能力高效、規(guī)模增長持續(xù)，應(yīng)享受一定估值溢價，我們給予A/H股23年目標(biāo)PB 0.58/0.50倍，A/H股目標(biāo)價3.14元/2.92港幣，維持A/H股增持/買入評級。
規(guī)模增長持續(xù)，存款成本優(yōu)化
6月末總資產(chǎn)、貸款、存款同比+15.5%、+12.0%、+11.1%，較3月末+4.8pct、+0.3pct、-1.8pct。23Q2新增貸款主要由對公貢獻(xiàn)，對公、零售、票據(jù)分別占70%、27%、3%。1-6月凈息差2.14%，較1-3月-7bp。1-6月生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率分別為4.30%、4.95%，較1-6月-7bp、-17bp。公司持續(xù)壓降高息存款，定期存款利率顯著下行，負(fù)債端成本逐步改善，1-6月計息負(fù)債成本率、存款成本率分別較22年持平、-5bp。公司持續(xù)提升供應(yīng)鏈金融數(shù)智化能力，截至6月末服務(wù)超2000個數(shù)字供應(yīng)鏈項目，提供融資余額超1500億元，服務(wù)上下游客戶超2.8萬家。
中收穩(wěn)步增長，其他非息回暖
1-6月非息收入同比+8.9%，較1-3月+5.3pct。中收同比+12.2%，較1-6月-0.1pct。其中結(jié)算與清算、承諾及咨詢、托管及受托手續(xù)費增長較快，同比+30.2%、+22.7%、+17.6%。公司加大財富管理產(chǎn)品多元化布局，代銷保險、信托規(guī)模穩(wěn)步增長，1-6月代理保險新增保費同比+104%，信托產(chǎn)品余額較年初+48%。1-6月其他非息收入同比+7.4%，較1-3月+8.5pct，主要由于公司研判債券利率走勢，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，把握交易機(jī)會，交易性金融資產(chǎn)收益增加，公允價值變動收益同比+157.2%。
隱性風(fēng)險指標(biāo)優(yōu)化，資本充足率提升
1-6月ROA、ROE同比-0.02pct、+0.67pct至0.58%、10.96%。6月末不良率、撥備覆蓋率為1.45%、182.42%，較3月末+1bp、-0.44pct，資產(chǎn)質(zhì)量維持穩(wěn)健。對公、零售不良貸款率分別較22年末-0.04pct、持平。6月末關(guān)注率、逾期率分別較22年末-32bp、-20bp，隱性風(fēng)險指標(biāo)優(yōu)化，潛在風(fēng)險顯著降低。不良生成率有所波動，測算23Q2年化值為2.41%，環(huán)比+1.55pct。23Q2年化信用成本為2.55%，同比-0.17pct。6月末資本充足率、核心一級資本充足率較9月末+0.34pct、+0.14pct至11.83%、8.18%。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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