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首創(chuàng)證券-中國中免(601888)公司簡評(píng)報(bào)告-23H1中報(bào)業(yè)績點(diǎn)評(píng):Q2盈利能力改善,靜待銷售及政策拐點(diǎn)-230904
上傳日期:
2023/9/5
大?。?/td>
372KB
格式:
pdf 共3頁
來源:
首創(chuàng)證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
于那
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
事件:公司發(fā)布2023年中報(bào),2023H1實(shí)現(xiàn)營收358.58億元,同比+29.68%;歸母凈利38.66億元,同比-1.83%,扣非歸母凈利38.54億元,同比-1.87%;2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收150.89億元,同比+38.83%,歸母凈利15.65億元,同比+13.86%,扣非歸母15.59億元,同比13.85%。
海南旅游恢復(fù)向好,免稅業(yè)績快速回暖。23H1疫后國內(nèi)旅游供需兩旺、加速回暖,上半年國內(nèi)總旅游人次/旅游收入23.84億人/2.3萬億元,同比+63.9% /95.9%,海南旅游同樣迎來快速復(fù)蘇,23H1接待人次/旅游收入同增32.8%/42.4%,表現(xiàn)均超過19年同期。2023H1公司免稅/有稅/其他收入分別為239.56 /116.78 /1.96億元,同比+47.89% /+4.70% /-10.22%,占比66.81% /32.57% /0.55%,上半年“即購即提、擔(dān)保即提”等提貨政策落地,增強(qiáng)公司客戶服務(wù)能力,助力免稅業(yè)務(wù)加速回暖。
費(fèi)用率隨客流恢復(fù)增加,毛利率逐步回升。2023H1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為11.92%/2.81%/-1.00%,同比+5.08 /-0.32 /-2.95pct,銷售費(fèi)用增加主要源于去年同期租金減免低基數(shù)及今年機(jī)場客流恢復(fù)租賃費(fèi)用增加,財(cái)務(wù)費(fèi)用減少主要為公司匯兌收益增加2.54億元。2023H1公司毛利率30.61%,23Q1/23Q2分別29.0%/32.83%,公司通過優(yōu)化折扣力度、改善品類結(jié)構(gòu),以及供應(yīng)鏈的精細(xì)化運(yùn)營,實(shí)現(xiàn)盈利能力穩(wěn)步提升。
海南旅游持續(xù)回暖,新項(xiàng)目陸續(xù)落地帶來增量。展望23H2,海南旅游延續(xù)回暖態(tài)勢,7月海南島啟動(dòng)為期2個(gè)月的第二屆海南國際離島免稅購物節(jié),聯(lián)動(dòng)全省免稅店推出30余場促銷活動(dòng),配合發(fā)放3000萬元離島免稅消費(fèi)券,將有效帶動(dòng)免稅消費(fèi)熱情。我們預(yù)計(jì)河心島項(xiàng)目即將于年內(nèi)開業(yè),LV、DIOR等重奢品牌即將入駐,口岸渠道客流回升,業(yè)績有望加速回暖,三亞鳳凰機(jī)場法式花園項(xiàng)目開業(yè)在即,三亞免稅城一期2號(hào)地已實(shí)現(xiàn)屋面穹頂封閉,新項(xiàng)目陸續(xù)落地助力將公司中長期成長。
投資建議:公司通過加強(qiáng)精細(xì)化管理,盈利水平有望持續(xù)改善,新項(xiàng)目落地疊加市內(nèi)店等政策預(yù)期,助力公司中長期業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長??紤]疫后消費(fèi)整體呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢,我們下調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)23-25年EPS分別為3.53/4.42/5.46元(前值4.66/6.37/7.85元),當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)PE為32/25/21倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)政策不及預(yù)期;匯率大幅波動(dòng);新項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
中國中免股票研究報(bào)告
海通證券-中國中免(601888)2Q23利潤15.7億增13.9%,毛利率環(huán)比改善-230903
方正證券-中國中免(601888)公司深度報(bào)告:免稅龍頭根柢已深,消費(fèi)回流春雨徐來-230829
國泰君安-中國中免(601888)2023半年報(bào)點(diǎn)評(píng):預(yù)期見底,盈利改善可期-230825
南京證券-中國中免(601888)盈利能力環(huán)比修復(fù),靜待海南消費(fèi)復(fù)蘇-230830
國盛證券-中國中免(601888)毛利率環(huán)比提升,核心能力強(qiáng)化-230829
中信證券-中國中免(601888)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng):仍處恢復(fù)通道,經(jīng)營拐點(diǎn)漸近-230825
長江證券-中國中免(601888)2023H1業(yè)績點(diǎn)評(píng):盈利能力環(huán)比改善,期待高奢品牌入駐-230828
天風(fēng)證券-中國中免(601888)毛利率環(huán)比持續(xù)修復(fù),關(guān)注品牌引入、增量落地、政策催化-230827
招商證券-中國中免(601888)海南日上收入改善,匯率租金拖累盈利-230827
財(cái)通證券-中國中免(601888)離島物業(yè)持續(xù)擴(kuò)容,期待海南旺季表現(xiàn)-230825
更多中國中免研究報(bào)告
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