>> 中銀證券-贛鋒鋰業(yè)(002460)資源布局不斷強化，電池業(yè)務逐步發(fā)力-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 790KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年中報，上半年歸母盈利58.50億元，同比下降19.35%；公司強化資源優(yōu)勢，電池業(yè)務快速發(fā)展，長期成長表現(xiàn)可期；維持增持評級。
支撐評級的要點
23H1歸母盈利同比下降19.35%：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)營收181.45億元，同比增長25.63%；實現(xiàn)盈利58.50億元，同比下降19.35%；實現(xiàn)扣非盈利41.13億元，同比下降48.79%。根據(jù)公司中報業(yè)績測算，2023年第二季度實現(xiàn)盈利34.54億元，同比下降7.37%，環(huán)比增長44.10%；扣非盈利19.75億元，同比下降59.95%，環(huán)比下降7.67%。
鋰價下行毛利率承壓，資源布局不斷鞏固：23H1由于鋰行業(yè)市場需求波動、鋰電下游客戶庫存水平控制等因素，國內鋰鹽價格整體呈現(xiàn)下降趨勢，公司鋰化工板塊盈利水平承壓。上半年公司鋰系列產(chǎn)品實現(xiàn)營收137.16億元，同比增長13.01%；毛利率同比下降44.25個百分點至24.12%。優(yōu)質穩(wěn)定的鋰資源對公司長期發(fā)展至關重要，公司在確保澳洲Mt Marion、Pilgangoora以及馬里Goulamina等鋰輝石項目順利建設的基礎上積極拓展Mariana、Cauchari-Olaroz、PPG等鹽湖和加布斯鈮鉭礦鋰云母資源，不斷擴大現(xiàn)有資源組合，公司未來將根據(jù)鋰產(chǎn)品需求變化提高鋰產(chǎn)品處理加工產(chǎn)能，計劃于2030年前形成年產(chǎn)不低于60萬噸LCE鋰產(chǎn)品供應能力。
電池業(yè)務快速發(fā)展，一體化布局穿越周期：依托上游鋰資源供應及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，公司鋰電池業(yè)務已布局消費類、聚合物小電芯、固態(tài)鋰電池、動力、儲能電池等多種產(chǎn)品。23H1公司鋰電池產(chǎn)品營收40.85億元，同比增長117.31%；占營收比重同比提升9.49個百分點至22.51%；毛利率同比提升4.14個百分點至19.41%。公司電池業(yè)務快速成長，有望開辟業(yè)績第二增長曲線。
估值
在當前股本下，結合公司中報情況，考慮鋰鹽價格調整明顯，我們將公司2023-2025年預測每股收益調整至4.99/5.96/6.51元（原預測為6.70/6.94/7.48元），對應市盈率9.5/8.0/7.3倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
項目投產(chǎn)不達預期；海外經(jīng)營與匯率風險；新冠疫情影響超預期；新能源汽車需求不達預期；價格競爭超預期；政策不達預期。
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