>> 華西證券-非銀金融行業(yè)周報：地產(chǎn)政策托底，保險資產(chǎn)端有望受益-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
大小： |
1425KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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報告摘要:
本周（2023.8.27-2023.9.2）A股日均交易額9,455億元，環(huán)比上升26%，同比增加8%。2023年三季度以來的日均成交額為8,254億元,較2022年第三季度減少9%。2022年日均成交額9,252億元。滬港通：本周北向資金凈流出157億元；2023年8月，北向資金合計凈流出897億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3,517/2,089/4,322/900億元。兩融：截至2023年8月31日，兩市兩融余額15,712億元，環(huán)比上升0.21%，較2022年日均水平（16,184.65億元）減少2.92%。兩市融券余額939億元，占兩融比例約5.97%。
本周（2023.8.27-2023.9.2）非銀金融申萬指數(shù)下降0.10%，跑輸滬深300指數(shù)2.32個百分點，位列所有一級行業(yè)第28名。細分板塊來看，證券板塊下降2.90%、保險板塊上漲6.13%、多元金融下降0.38%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲4.02%、金融科技上漲1.94%。經(jīng)緯紡機(+11.43% ）、中國太保（+7.14%）、中銀證券（+6.84%）、中國平安（+6.57%）、中國人壽（+6.32%）漲幅靠前。
券商：有望受政策持續(xù)落地催化
現(xiàn)階段政策組合拳持續(xù)密集推出，對資本市場改革、中長期資金引入，特別是市場關(guān)注的一級市場IPO和再融資、大股東減持、印花稅下調(diào)、存量房貸利率、量化交易限制等問題做出及時回應(yīng)，成為市場的焦點。我們認為，這一攬子政策全面而系統(tǒng)，內(nèi)容豐富措施精準，著眼于資本市場的中長期發(fā)展，強調(diào)跨部門間協(xié)調(diào)，體現(xiàn)頂層意志，希望通過上漲的A股實現(xiàn)財富效應(yīng)，一方面提振消費，一方面對抗資金外流，為企業(yè)直接融資維持穩(wěn)定的市場環(huán)境。
從證券行業(yè)基本面來看，目前券商零售傭金率下調(diào)、向投資者讓利，有望作為流量入口，拉動財富管理（金融產(chǎn)品代銷）和融資融券業(yè)務(wù)增厚利潤；投行業(yè)務(wù)受IPO節(jié)奏階段性收緊影響；研究所業(yè)務(wù)方面，頭部券商能盈利，但排名靠后的機構(gòu)交易傭金下調(diào)背景下壓力驟增。我們認為證券公司的盈利突破點在于投資類、機構(gòu)類業(yè)務(wù)，此外，行業(yè)降薪的趨勢下利潤率有望提升。
我們認為，券商板塊目前在市場上是作為籌碼的角色被交易，能夠反映市場資金對于政策有效性的及時反饋，尤其是一些小市值、次新券商如首創(chuàng)證券、信達證券、華林證券、太平洋、華創(chuàng)證券等。我們認為可以在市場底布局券商板塊，建議關(guān)注頭部券商中金公司、華泰證券，受益標的中信證券。
保險：受益地產(chǎn)政策，資產(chǎn)端有望改善
負債端，雖然7月底3.5%預定利率產(chǎn)品停售，但橫向比較，在存款利率再次下調(diào)的背景下，對于保本追求長期收益的需求而言，我們認為保險產(chǎn)品仍有優(yōu)勢。我們看好9月下旬險企對“開門紅”產(chǎn)品組合的布局。同時，負債成本的降低，疊加上半年保費收入良好表現(xiàn)，有望對全年業(yè)績形成有力支撐。
資產(chǎn)端，受益于《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》和《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，疊加“認房不認貸”等地產(chǎn)政策，保險資產(chǎn)端預期有望修復，板塊近期活躍度有望進一步提升。我們建議關(guān)注受益于地產(chǎn)政策的中國平安、負債端轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的中國太保、資產(chǎn)端彈性較大的新華保險、以及負債端具有較高韌性的中國人壽。
多元金融：信托清退違規(guī)接近尾聲，建議關(guān)注板塊中長期投資機會
根據(jù)證券時報報道，標普全球評級表示我國信托行業(yè)清退違規(guī)產(chǎn)品接近尾聲。估值方面，多元金融板塊目前處于歷史估值底部位置。市場方面，我們認為，短期投資者需要消化中融信托“停兌”的心理沖擊，后續(xù)建議關(guān)注板塊的中長期投資機會。
風險提示
資本市場改革不及預期的風險；市場波動風險；利率超預期波動風險；信用風險。
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