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事件：2023年8月28日，公司發(fā)布《2023年半年度報(bào)告》，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01億元，較上年同期增長(zhǎng)42.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4759.35萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)73.46%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.22.23萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)107.70%。
　　機(jī)床整機(jī)發(fā)展向好，經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)提升：公司2023年第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.16億元，同比增長(zhǎng)44.60%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2070.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.02%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1900.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72.11%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率45.44%，同比+2.42pct，銷售凈利率17.81%，同比-6.97pct，扣非后歸母凈利率為16.4%，同比+2.7pct，公司二季度收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，凈利率下滑主要系去年非經(jīng)常性損益增長(zhǎng)較多，實(shí)際經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)提升。公司上半年高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入18,650.88萬(wàn)元，占比92.76%，同比增長(zhǎng)51.61%，高于公司總收入增速。
　　訂單保持高速增長(zhǎng)，持續(xù)推動(dòng)機(jī)床國(guó)產(chǎn)化替代：2023年上半年，公司新增訂單同比增速為93.08%，下游需求比較旺盛。新增訂單中，高端數(shù)控機(jī)床占比97.18%、高檔數(shù)控系統(tǒng)、關(guān)鍵功能部件等合計(jì)占比2.82%，新增訂單整機(jī)復(fù)購(gòu)率約40%，表明公司客戶具有較強(qiáng)粘性。新增國(guó)內(nèi)訂單中，航空航天占比62.14%、機(jī)械設(shè)備占比11.75%、能源占比8.58%、兵船核電占比7.93%，汽車占比7.03%、其他如模具，學(xué)校等合計(jì)占比約2.57%，公司在航空航天、軍工、民營(yíng)領(lǐng)域正持續(xù)替代海外企業(yè)。
　　新品持續(xù)研發(fā)，海外快速增長(zhǎng)：2023年上半公司推出了新產(chǎn)品五軸高速橋式龍門加工中心GMC3060，并且六軸五聯(lián)動(dòng)葉盤加工中心、五軸銑磨復(fù)合加工中心、高效緊湊型專用臥式五軸加工中心（小翻板銑）等3款產(chǎn)品即將進(jìn)入生產(chǎn)階段，新品不斷推出。2023年上半年海外訂單同比增長(zhǎng)450.21%，海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　投資建議：考慮到公司在高端機(jī)床的市場(chǎng)地位，以及五軸聯(lián)動(dòng)機(jī)床的穩(wěn)定需求，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3~5年有望保持較好增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0/1.5/2.2億元，對(duì)應(yīng)PE為76/50/35倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。桓叨藱C(jī)床國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)展低于預(yù)期。