>> 華泰證券-科德數(shù)控(688305)業(yè)績高增，訂單亮眼-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
倪正洋，史俊奇 |
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23H1實現(xiàn)營收2.01億元/同比+42.77%，歸母凈利4759萬元/同比+73.46%
科德數(shù)控發(fā)布半年報，2023年H1實現(xiàn)營收2.01億元（yoy+42.77%），歸母凈利4759萬元（yoy+73.46%），扣非凈利3122萬元（yoy+107.70%）。其中Q2實現(xiàn)營收1.16億元（yoy+44.60%，qoq+35.87%），歸母凈利2071萬元（yoy+4.02%，qoq-22.97%）。下游需求疲軟，我們適當(dāng)下調(diào)公司收入增速及盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.17、1.72、2.63元（前值2023-2025年1.53、2.39、3.56元）。可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為62.45倍，考慮公司高端五軸加工中自主可控的戰(zhàn)略意義以及國產(chǎn)替代及海外拓展帶來的高增速，給予公司23年70倍PE，目標價81.61元（前值137.29元），維持“增持”評級。
持續(xù)深耕研發(fā)，完善產(chǎn)品布局
公司在原有的四大通用技術(shù)平臺和三大專用技術(shù)平臺的基礎(chǔ)上，持續(xù)研發(fā)推出新品引領(lǐng)國產(chǎn)替代：五軸高速橋式龍門加工中心推出新品GMC3060適用于大型航空航天鈦合金、鋁合金和非金屬復(fù)合材料零件等的高效加工；六軸五聯(lián)動葉盤加工中心針對航空發(fā)動機大型葉盤類零件給予高效加工解決方案的專機產(chǎn)品，對標瑞士力吉特同類型產(chǎn)品；五軸銑磨復(fù)合加工中心適用于刀具行業(yè)和航空航天、船舶、模具、汽車等領(lǐng)域；高效緊湊型專用臥式五軸加工中心適用航空航天鋁材類的中小航空結(jié)構(gòu)件的高效加工，是制造飛機翼板、翼肋、型框等典型零件的首選設(shè)備。
市場拓展積極，新增訂單同比再創(chuàng)新高，海外市場開拓順利
23H1公司新增訂單同比增速93.08%。新增訂單中，高端數(shù)控機床占比97.18%、高檔數(shù)控系統(tǒng)、關(guān)鍵功能部件等合計占比2.82%。新增訂單整機復(fù)購率約40%。新增國內(nèi)訂單中，航空航天占比62.14%、機械設(shè)備占比11.75%、能源占比8.58%、兵船核電占比7.93%，汽車占比7.03%、其他如模具、學(xué)校等合計占比約2.57%。2023年上半年海外訂單同比增長450.21%。
政策鼓勵下，國產(chǎn)替代有望加速
2023年7月，工業(yè)和信息化部、教育部、科技部、財政部、國家市場監(jiān)管總局等五部門聯(lián)合印發(fā)《制造業(yè)可靠性提升實施意見》，提出重點提升工業(yè)母機的可靠性水平。同月，財政部稅務(wù)總局印發(fā)關(guān)于工業(yè)母機企業(yè)增值稅加計抵減政策的通知（財稅【2023】25號），自2023年1月1日至2027年12月31日對生產(chǎn)銷售先進工業(yè)母機主機、關(guān)鍵功能部件、數(shù)控系統(tǒng)的企業(yè)，加計15%抵減企業(yè)應(yīng)納增值稅稅額。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭格局超預(yù)期惡化；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期
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