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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，同比增加42.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4530-5430萬(wàn)元，同比增加65.15% ~ 97.96%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2980-3560萬(wàn)元，同比增加98.27% ~ 136.86%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)需求旺盛，公司新增訂單及營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)。2023H1五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)需求旺盛，公司訂單量顯著增加，對(duì)比上年同期，新增訂單增速超90%。充足的在手訂單也為公司收入高速增長(zhǎng)提供有力支撐，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，較2022年同期增長(zhǎng)42.72%。單Q2來(lái)看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元，同比增長(zhǎng)約45%，環(huán)比增長(zhǎng)約35%。Q2收入環(huán)比高增除了受季節(jié)性因素影響之外，主要得益于公司充足的在手訂單及新建項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放。
　　海外收入占比提升+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)公司盈利能力提升。2023H1公司毛利率有所增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速。主要原因是：（1）2022年公司積極拓展海外渠道，五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床實(shí)現(xiàn)出口，全年海外新增訂單過(guò)億元。23H1公司海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，海外收入占比持續(xù)提升。同時(shí)，由于海外產(chǎn)品銷售定價(jià)較國(guó)內(nèi)高，且出廠驗(yàn)收的交付方式也可以節(jié)省部分運(yùn)輸費(fèi)用，因此海外業(yè)務(wù)綜合毛利率高于國(guó)內(nèi)。（2）2023H1公司五軸臥式加工中心、五軸臥式鏜銑車復(fù)合加工中心、五軸臥式高速葉尖磨削加工中心等毛利率較高的大機(jī)型銷售占比提升，近一步提高了公司盈利能力。
　　IPO項(xiàng)目產(chǎn)能釋放緩解公司產(chǎn)能瓶頸，定增項(xiàng)目進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。2019-2020年公司五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能維持在115臺(tái)，隨著IPO項(xiàng)目產(chǎn)能逐漸釋放，公司現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸也得到緩解，截至2022年末公司產(chǎn)能已達(dá)240臺(tái)。目前公司仍在按照規(guī)劃進(jìn)行產(chǎn)線建設(shè)和設(shè)備采購(gòu)，2024年4月項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后公司總產(chǎn)能將達(dá)到500臺(tái)，但公司預(yù)計(jì)仍不能滿足未來(lái)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的需求。因此，2023年2月公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金進(jìn)一步將五軸數(shù)控機(jī)床產(chǎn)能提升至1095臺(tái)，同時(shí)增加電主軸產(chǎn)能1295支（自供1095支），進(jìn)一步打開(kāi)了公司成長(zhǎng)空間。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)1.17/1.69/2.43億元，同比+93.28%/+44.58%/+43.92%，對(duì)應(yīng)EPS1.25/1.81/2.61元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE72.25/49.97/34.72倍。首次覆蓋，給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，產(chǎn)能投放不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇