>> 海通證券-金融行業(yè)信息點評：多項活躍資本市場、提振投資者信心相關(guān)政策出臺-230904
| 上傳日期： |
2023/9/5 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
何婷,孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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【事件】2023年8月27日，財政部、稅務(wù)總局、證監(jiān)會發(fā)布多項“活躍資本市場，提振投資者信心?！毕嚓P(guān)政策。
印花稅將減半征收。財政部、稅務(wù)總局公告，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。歷史上A股印花稅共調(diào)整過8次，我們統(tǒng)計了股票交易印花稅下調(diào)當(dāng)天、一周、二周、30天及180天的指數(shù)表現(xiàn)，下調(diào)后萬得全A和證券指數(shù)在一月內(nèi)有不同程度的上漲。最近兩次調(diào)整在2008年，一次在2008年4月24日，由3‰下調(diào)至1‰；一次在2008年9月29日，由雙邊征收改為單邊征收，兩次調(diào)整萬得全A及券商指數(shù)均在當(dāng)天大幅上漲。目前投資者交易成本主要來自于印花稅（調(diào)整前1‰賣出方收取）、證管費（0.002%雙向收取）、證券交易經(jīng)手費（已由0.00487%雙邊下調(diào)至0.00341%）、券商交易傭金以及過戶費（0.001%雙向收取），其中印花稅占主要部分，我們認(rèn)為印花稅減半征收將大幅降低交易成本，有利于提升市場交投活躍度。
IPO、再融資將階段性收緊。為完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，①將根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏。②對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時機(jī)。③突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。④引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。⑤嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。⑥房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。
規(guī)范股東減持行為。上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。同時，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。
降低兩融保證金比例。上交所、深交所、北交所修訂《融資融券交易實施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%，自2023年9月8日收市后實施。截至2023年8月24日，兩融余額為1.57萬億元，保證金比例維持較高水平，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。
多箭齊發(fā)，以實際舉措活躍資本市場、提振投資者信心。自7月24日中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”以來，證監(jiān)會、中國結(jié)算、交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)頻發(fā)政策，疊加財政部降低印花稅，都體現(xiàn)了監(jiān)管“要活躍資本市場，提振投資者信心”的決心。券商作為資本市場重要參與者和中介方，有望在活躍資本市場的背景下持續(xù)受益。①在交易層面降低交易成本、降低兩融保證金等政策，都有望提升市場交投活躍度，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及資本中介業(yè)務(wù)有望受益。②后續(xù)可能會推出一系列更長期的舉措，券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、衍生品、大資管等業(yè)務(wù)均有受益。③活躍資本市場亦能帶動券商自營收益的提升。
2023年8月25日券商行業(yè)（未包含東方財富）平均估值1.3x 2023EP/B，推薦全面受益于活躍資本市場政策的優(yōu)質(zhì)龍頭以及業(yè)績高彈性品種，如中信證券、華泰證券、中金公司、興業(yè)證券、東吳證券等。
風(fēng)險提示：資本市場大幅下跌帶來業(yè)績和估值的雙重壓力。
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