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核心觀點(diǎn)：
　　 Q2業(yè)績高速增長。公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1實(shí)現(xiàn)營收8.91億元，同比-32.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.70億元，毛利率28.69%，同比-1.80pct。單季度看，Q2營收5.73億元，同比+25.86%，環(huán)比+80.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，同比+221.78%，環(huán)比+115.01%。公司5GPA模組貢獻(xiàn)的營收在Q2迎來同比與環(huán)比的上漲。存貨方面，截至Q2末公司存貨6.43億元，比Q1末減少了1.67億元，庫存去化順利。
　　接收端模組進(jìn)展順利。23H1公司接收端模組營收0.93億元，占營收10.45%。L-FEM的成熟產(chǎn)品處于大規(guī)模量產(chǎn)階段，新一代產(chǎn)品已在研發(fā)驗(yàn)證中。第三代LNABank已正式量產(chǎn)出貨。此外，新產(chǎn)品DRx與DiFEM模組預(yù)計(jì)將在年末正式推出。隨著新產(chǎn)品DRx與DiFEM模組對接收端產(chǎn)品線的補(bǔ)充，公司將能夠進(jìn)一步為中低端機(jī)型和高端機(jī)型
　　提供多樣化的全套產(chǎn)品解決方案。
　　L-PAMiD模組已放量出貨。公司通過與外部供應(yīng)商深入合作的方式初步解決了超小尺寸、高性能濾波器和多工器供應(yīng)問題。L-PAMiD產(chǎn)品在23H1實(shí)現(xiàn)了批量出貨，成為國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)向頭部品牌客戶批量銷售該產(chǎn)品的企業(yè)，在智能手機(jī)產(chǎn)品中實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)射頻前端高集成度模
　　組的突破。目前，該產(chǎn)品推廣順利，預(yù)計(jì)23H2實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。中長期來看，隨著公司的射頻前端模組產(chǎn)品線陸續(xù)補(bǔ)齊，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計(jì)未來公司盈利能力有望進(jìn)一步提升，成長空間進(jìn)一步打開。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.43、1.33、1.70元/股。綜合考慮公司L-PAMiD上量節(jié)奏，公司業(yè)績高增速、可比公司估值等，給予公司2024年60倍P/E估值，對應(yīng)合理價值為80.02元/股，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示。研發(fā)不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期。