久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告關(guān)鍵要素: 
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.68億元（同比+15.52%），歸母凈利潤(rùn)4.50億元（同比+13.91%）。
　　投資要點(diǎn): 
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q2歸母凈利潤(rùn)同比+17%。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.68億元（同比+15.52%），歸母凈利潤(rùn)4.50億元（同比+13.91%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.74億元（同比+5.14%）。其中，Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比+6.78%/+21.21%，歸母凈利潤(rùn)同比+8.41%/+17.14%。
　　毛利率同比下滑，期間費(fèi)用率有所增長(zhǎng)。2023H1，公司毛利率/凈利率分別為75.38%/18.61%，同比-1.52pct/-0.62個(gè)pct，盈利能力有所下滑。費(fèi)用率方面，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為46.34%/6.43%/4.60%/-0.47%，同比分別+0.90/+0.04/+0.62/-0.11個(gè)pct。其中，銷售費(fèi)用率同比提升主因公司加大營(yíng)銷人員費(fèi)用投入和倉(cāng)儲(chǔ)物流投入所致，研發(fā)費(fèi)用提升主因公司注重基礎(chǔ)研究，開展多項(xiàng)深層次研發(fā)項(xiàng)目。
　　抖音渠道收入快速增長(zhǎng)，線下積極拓展自營(yíng)零售業(yè)務(wù)。1）線上：2023H1，公司線上渠道實(shí)現(xiàn)收入17.43億元，同比+7.15%，收入占比下降至73.61%。其中，線上自建平臺(tái)收入同比+15.80%(占比7.52%)，第三方平臺(tái)收入同比+6.25%，其中阿里系平臺(tái)維持領(lǐng)先地位，收入占比達(dá)33.31%，抖音系平臺(tái)快速崛起，收入同比+32.47%(占比11.21%)，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。2）線下：公司持續(xù)拓展線下自營(yíng)零售業(yè)務(wù)，截止2023年6月末，直營(yíng)店數(shù)量達(dá)113家，上半年凈增36家。2023H1公司線下渠道實(shí)現(xiàn)收入6.15億元，同比+48.64%，收入占比提升至25.97%。
　　主品牌薇諾娜不斷升級(jí)迭代，新增子品牌完善多品牌矩陣。1）主品牌：主品牌薇諾娜持續(xù)放量，在2023年618大促中，“薇諾娜”品牌創(chuàng)下佳績(jī)，位列天貓美妝行業(yè)TOP9，唯品會(huì)國(guó)貨美妝TOP1，京東國(guó)貨美妝品牌排行榜TOP3。2）子品牌：公司打造多個(gè)子品牌，與主品牌協(xié)同發(fā)展。其中，薇諾娜baby主打嬰幼兒敏感肌護(hù)理，在2023年618大促中獲天貓嬰童護(hù)膚類目TOP4；2023年上半年，貝泰妮旗下專業(yè)抗老科技品牌“璦科縵（AOXMED）”中國(guó)首家門店入駐北京漢光百貨。貝芙汀（Beforteen）品牌通過(guò)頂級(jí)醫(yī)研結(jié)合+AI人工智能深度學(xué)習(xí)自主研發(fā)，獨(dú)創(chuàng)整合性精準(zhǔn)治痘解決方案。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為敏感肌護(hù)膚龍頭企業(yè)，近年來(lái)積極推進(jìn)品牌建設(shè)和新品營(yíng)銷，業(yè)務(wù)持續(xù)實(shí)現(xiàn)亮眼增長(zhǎng)。盡管23H1增速較此前有所放緩，未來(lái)隨著子品牌逐步放量以及皮膚大健康版圖的延伸，有望在多領(lǐng)域開辟增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為3.19/4.02/5.03元/股，對(duì)應(yīng)2023年9月1日收盤價(jià)的PE分別為33/26/21倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、品牌拓展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)